聚焦固定收益专题:如何看待强赎压制下的高价券?。从估值收敛节奏看,T-20 至 T-15阶段样本的转股溢价率中位数由 2.33%下降至 0.98%,收敛幅度约 1.35个百分点,占整体压缩幅度的约 56.7%,是转股溢价率压缩最为集中的阶段。公告前,市场已对强赎与不强赎转债形成显著差异化预期:基于 2025 年样本,最终未实施强赎的转债在公告前始终维持在正溢价区间:T-20 时其转股溢价率约为 7.0%,随后虽有所回落,但下降幅度相对有限,在 T-10 至 T-1 期间基本稳定在 4%-5%左右,至 T-1 时仍约为4.3%。从存量结构来看,可转债剩余期限中位数呈持续下降趋势,由 2018 年的 8 年以上逐步回落至 2025 年的约 2 年左右,反映出市场存量逐步由发行初期向中后期阶段过渡。
聚焦固定收益专题:如何看待强赎压制下的高价券?。从估值收敛节奏看,T-20 至 T-15阶段样本的转股溢价率中位数由 2.33%下降至 0.98%,收敛幅度约 1.35个百分点,占整体压缩幅度的约 56.7%,是转股溢价率压缩最为集中的阶段。公告前,市场已对强赎与不强赎转债形成显著差异化预期:基于 2025 年样本,最终未实施强赎的转债在公告前始终维持在正溢价区间:T-20 时其转股溢价率约为 7.0%,随后虽有所回落,但下降幅度相对有限,在 T-10 至 T-1 期间基本稳定在 4%-5%左右,至 T-1 时仍约为4.3%。从存量结构来看,可转债剩余期限中位数呈持续下降趋势,由 2018 年的 8 年以上逐步回落至 2025 年的约 2 年左右,反映出市场存量逐步由发行初期向中后期阶段过渡。
聚焦固定收益专题:如何看待强赎压制下的高价券?。从估值收敛节奏看,T-20 至 T-15阶段样本的转股溢价率中位数由 2.33%下降至 0.98%,收敛幅度约 1.35个百分点,占整体压缩幅度的约 56.7%,是转股溢价率压缩最为集中的阶段。公告前,市场已对强赎与不强赎转债形成显著差异化预期:基于 2025 年样本,最终未实施强赎的转债在公告前始终维持在正溢价区间:T-20 时其转股溢价率约为 7.0%,随后虽有所回落,但下降幅度相对有限,在 T-10 至 T-1 期间基本稳定在 4%-5%左右,至 T-1 时仍约为4.3%。从存量结构来看,可转债剩余期限中位数呈持续下降趋势,由 2018 年的 8 年以上逐步回落至 2025 年的约 2 年左右,反映出市场存量逐步由发行初期向中后期阶段过渡。核心数据:从估值收敛节奏看,T-20 至 T-15阶段样本的转股溢价率中位数由 2.33%下降至 0.98%,收敛幅度约 1.35个百分点,占整体压缩幅度的约 56.7%,是转股溢价率压缩最为集中的阶段;公告前,市场已对强赎与不强赎转债形成显著差异化预期:基于 2025 年样本,最终未实施强赎的转债在公告前始终维持在正溢价区间:T-20 时其转股溢价率约为 7.0%,随后虽有所回落,但下降幅度相对有限,在 T-10 至 T-1 期间基本稳定在 4%-5%左右,至 T-1 时仍约为4.3%;2018—2025 年期间,市场累计出现强赎触发案例 1,178 例,其中最终选择实施强赎的比例约为29.5%。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了固定收益专题、如何看待强赎压制下的高价券?等议题。