聚焦固收加基金是如何配债的:底仓、节奏和影响。中短久期高流动性信用债更符合固收+底仓需求,短信用因而持续偏强;二永债因配置占比较高、交易属性更强,波动相对更大;长端政金债和超长国债则更多受到中长期纯债基金去久期与固收+边际扰动的共同影响,阶段性表现偏弱。权益缓慢走弱时,基金通常先调股票,债券底仓反而可能被用来稳定组合净值;只有当权益调整持续、净赎回率明显抬升时,债券底仓才会更多承担应对赎回、回笼现金的功能。权益调整后,市场对产品端申赎压力的关注上升,叠加油价上行带来的输入型通胀担忧,构成了近期债市的主要利空;但上周盘面也表明,债市并非单向受压,配置盘力量仍在。
聚焦固收加基金是如何配债的:底仓、节奏和影响。中短久期高流动性信用债更符合固收+底仓需求,短信用因而持续偏强;二永债因配置占比较高、交易属性更强,波动相对更大;长端政金债和超长国债则更多受到中长期纯债基金去久期与固收+边际扰动的共同影响,阶段性表现偏弱。权益缓慢走弱时,基金通常先调股票,债券底仓反而可能被用来稳定组合净值;只有当权益调整持续、净赎回率明显抬升时,债券底仓才会更多承担应对赎回、回笼现金的功能。权益调整后,市场对产品端申赎压力的关注上升,叠加油价上行带来的输入型通胀担忧,构成了近期债市的主要利空;但上周盘面也表明,债市并非单向受压,配置盘力量仍在。
聚焦固收加基金是如何配债的:底仓、节奏和影响。中短久期高流动性信用债更符合固收+底仓需求,短信用因而持续偏强;二永债因配置占比较高、交易属性更强,波动相对更大;长端政金债和超长国债则更多受到中长期纯债基金去久期与固收+边际扰动的共同影响,阶段性表现偏弱。权益缓慢走弱时,基金通常先调股票,债券底仓反而可能被用来稳定组合净值;只有当权益调整持续、净赎回率明显抬升时,债券底仓才会更多承担应对赎回、回笼现金的功能。权益调整后,市场对产品端申赎压力的关注上升,叠加油价上行带来的输入型通胀担忧,构成了近期债市的主要利空;但上周盘面也表明,债市并非单向受压,配置盘力量仍在。核心数据:从存量规模看,中长期纯债基金仍然是固收类基金中体量最大的品类,截至2025 年末,其规模约为 9.10 万亿元,短债基金和固收+基金规模分别约为;2025 年,固收+基金全年净扩张约 8727 亿元,而中长期纯债基金和短债基金分别净减少约 1.26 万亿元和 4332 亿元,因此,固收+资金已成重要的债市边际定价力量。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了固收、基金、债券、债市等议题。