聚焦大唐发电(601991)多元布局的综合能源运营商。随老旧/低效资产处置,公司机组发电效率持续提升,供电煤耗逐年下降,煤机利用小时 2022-24 年稳步提升,燃机利用小时 2020-24 年领先同行。考虑到 1)2023 年以来随煤价下行公司点火价差改善幅度位于行业前列;2)2026 年 1-3 月北方地区电网代理购电价格降幅相对更优,公司电价或更具韧性,且 2026 年容量电价补偿提升或增强火电盈利稳定性;3)据我们统计,截至 2025 年底公司有~7GW 在建火电项目,我们看好公司火电利润总额继续增长。报告认为公司 1)火电机组主要布局于北方地区,电价具备韧性;2)水核风光多元布局,2024 年新能源及水电业务利润总额占比33/23%,公司已成为“火电+清洁能源”双轮驱动的综合能源运营商。
聚焦大唐发电(601991)多元布局的综合能源运营商。随老旧/低效资产处置,公司机组发电效率持续提升,供电煤耗逐年下降,煤机利用小时 2022-24 年稳步提升,燃机利用小时 2020-24 年领先同行。考虑到 1)2023 年以来随煤价下行公司点火价差改善幅度位于行业前列;2)2026 年 1-3 月北方地区电网代理购电价格降幅相对更优,公司电价或更具韧性,且 2026 年容量电价补偿提升或增强火电盈利稳定性;3)据我们统计,截至 2025 年底公司有~7GW 在建火电项目,我们看好公司火电利润总额继续增长。报告认为公司 1)火电机组主要布局于北方地区,电价具备韧性;2)水核风光多元布局,2024 年新能源及水电业务利润总额占比33/23%,公司已成为“火电+清洁能源”双轮驱动的综合能源运营商。
聚焦大唐发电(601991)多元布局的综合能源运营商。随老旧/低效资产处置,公司机组发电效率持续提升,供电煤耗逐年下降,煤机利用小时 2022-24 年稳步提升,燃机利用小时 2020-24 年领先同行。考虑到 1)2023 年以来随煤价下行公司点火价差改善幅度位于行业前列;2)2026 年 1-3 月北方地区电网代理购电价格降幅相对更优,公司电价或更具韧性,且 2026 年容量电价补偿提升或增强火电盈利稳定性;3)据我们统计,截至 2025 年底公司有~7GW 在建火电项目,我们看好公司火电利润总额继续增长。报告认为公司 1)火电机组主要布局于北方地区,电价具备韧性;2)水核风光多元布局,2024 年新能源及水电业务利润总额占比33/23%,公司已成为“火电+清洁能源”双轮驱动的综合能源运营商。核心数据:3)据我们统计,截至 2025 年底公司有~7GW 在建火电项目,我们看好公司火电利润总额继续增长;2)水核风光多元布局,2024 年新能源及水电业务利润总额占比33/23%,公司已成为“火电+清洁能源”双轮驱动的综合能源运营商。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 26。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了运营商、能源、能源转型、新能源等议题。