聚焦工程机械行业系列报告:内外需V型复苏在即,重视工程机械布局机会。报告认为国内“挖机”+“非挖”整体进入复苏状态,2026 年内销结构明显优于 2025 年。2025Q3 工程机械板块收入为 644.4 亿元,同比+17%,归母净利润为 49.2 亿元,同比+20%,主要系内需温和复苏与外需持续增长,板块的营收和盈利能力得到改善。2026 年工程机械行业有望迎来"内外需共振、结构优化"的 V 型复苏:国内更新替换需求(170 万台存量更新)叠加基建结构性亮点(水利、矿山),中大挖占比提升将显著改善盈利能力;海外亚非拉高增、欧美转正,北美降息周期带来额外增量,外销"大挖为主"的结构持续贡献高毛利。
聚焦工程机械行业系列报告:内外需V型复苏在即,重视工程机械布局机会。报告认为国内“挖机”+“非挖”整体进入复苏状态,2026 年内销结构明显优于 2025 年。2025Q3 工程机械板块收入为 644.4 亿元,同比+17%,归母净利润为 49.2 亿元,同比+20%,主要系内需温和复苏与外需持续增长,板块的营收和盈利能力得到改善。2026 年工程机械行业有望迎来"内外需共振、结构优化"的 V 型复苏:国内更新替换需求(170 万台存量更新)叠加基建结构性亮点(水利、矿山),中大挖占比提升将显著改善盈利能力;海外亚非拉高增、欧美转正,北美降息周期带来额外增量,外销"大挖为主"的结构持续贡献高毛利。
聚焦工程机械行业系列报告:内外需V型复苏在即,重视工程机械布局机会。报告认为国内“挖机”+“非挖”整体进入复苏状态,2026 年内销结构明显优于 2025 年。2025Q3 工程机械板块收入为 644.4 亿元,同比+17%,归母净利润为 49.2 亿元,同比+20%,主要系内需温和复苏与外需持续增长,板块的营收和盈利能力得到改善。2026 年工程机械行业有望迎来"内外需共振、结构优化"的 V 型复苏:国内更新替换需求(170 万台存量更新)叠加基建结构性亮点(水利、矿山),中大挖占比提升将显著改善盈利能力;海外亚非拉高增、欧美转正,北美降息周期带来额外增量,外销"大挖为主"的结构持续贡献高毛利。核心数据:2025Q3 工程机械板块收入为 644.4 亿元,同比+17%,归母净利润为 49.2 亿元,同比+20%,主要系内需温和复苏与外需持续增长,板块的营收和盈利能力得到改善;2026 年工程机械行业有望迎来"内外需共振、结构优化"的 V 型复苏:国内更新替换需求(170 万台存量更新)叠加基建结构性亮点(水利、矿山),中大挖占比提升将显著改善盈利能力;本轮下行周期的中大挖销量在 3 年间下降幅度超过 70%,接近上一轮周期 5 年的下降幅度,并在 2024-2025 年充分磨底。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 42 页。
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重点分析了工程机械、盈利、设备、工程机械行业系列报告等议题。