聚焦流动性|3月,降准概率增加。乐观因素:(1)政府债净融资环比小幅回落,但需关注地方债久期拉长问题;(2)央行态度整体中性,两会前资金面有望保持平稳;(3)3 月为财政支出大月;(4)春节取现资金继续回流。扰动因素:(1)存单到期量升至 3.59 万亿元(前值 1.86 万亿元),对银行负债端扰动加大;(2)高息定期存款到期,继续扰动负债端;(3)信贷扰动增强;(4)中长期流动性扰动增强;(5)税期走款增加;(6)结售汇对银行负债端构成损耗。往后看,3 月存单到期量达 3.59 万亿元,叠加信贷需求回升、高息活期存款流失等压力,供给端扰动有所加大,这也是报告认为两会后降准概率不低的主要原因。
聚焦流动性|3月,降准概率增加。乐观因素:(1)政府债净融资环比小幅回落,但需关注地方债久期拉长问题;(2)央行态度整体中性,两会前资金面有望保持平稳;(3)3 月为财政支出大月;(4)春节取现资金继续回流。扰动因素:(1)存单到期量升至 3.59 万亿元(前值 1.86 万亿元),对银行负债端扰动加大;(2)高息定期存款到期,继续扰动负债端;(3)信贷扰动增强;(4)中长期流动性扰动增强;(5)税期走款增加;(6)结售汇对银行负债端构成损耗。往后看,3 月存单到期量达 3.59 万亿元,叠加信贷需求回升、高息活期存款流失等压力,供给端扰动有所加大,这也是报告认为两会后降准概率不低的主要原因。
聚焦流动性|3月,降准概率增加。乐观因素:(1)政府债净融资环比小幅回落,但需关注地方债久期拉长问题;(2)央行态度整体中性,两会前资金面有望保持平稳;(3)3 月为财政支出大月;(4)春节取现资金继续回流。扰动因素:(1)存单到期量升至 3.59 万亿元(前值 1.86 万亿元),对银行负债端扰动加大;(2)高息定期存款到期,继续扰动负债端;(3)信贷扰动增强;(4)中长期流动性扰动增强;(5)税期走款增加;(6)结售汇对银行负债端构成损耗。往后看,3 月存单到期量达 3.59 万亿元,叠加信贷需求回升、高息活期存款流失等压力,供给端扰动有所加大,这也是报告认为两会后降准概率不低的主要原因。核心数据:扰动因素:(1)存单到期量升至 3.59 万亿元(前值 1.86 万亿元),对银行负债端扰动加大;往后看,3 月存单到期量达 3.59 万亿元,叠加信贷需求回升、高息活期存款流失等压力,供给端扰动有所加大,这也是报告认为两会后降准概率不低的主要原因;❖ 3 月资金缺口较 2 月明显扩大,存单到期量亦升至 3.59 万亿元。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、供需、利率、汇率等议题。