聚焦美债熊平后或重回熊陡。[Tabl美e_S国um经济mar呈现y] 增长下行与通胀黏性并存的“滞胀初形”,美联储陷入“降息助通胀、不降息压增长”的两难。第一阶段 2 月全线下行,10 年期最大回落约 32bp,主因增长担忧升温与降息预期强化;第二阶段 3 月急速反弹,短端领涨约 35bp,呈现罕见的短端领涨特征,核心驱动是降息预期快速退潮。此外,财政赤字持续扩张背景下,长端供给压力难以缓解,叠加海外央行边际减持美债,期限溢价中枢有望系统性上移,熊陡逻辑兼具周期与结构双重支撑。
聚焦美债熊平后或重回熊陡。[Tabl美e_S国um经济mar呈现y] 增长下行与通胀黏性并存的“滞胀初形”,美联储陷入“降息助通胀、不降息压增长”的两难。第一阶段 2 月全线下行,10 年期最大回落约 32bp,主因增长担忧升温与降息预期强化;第二阶段 3 月急速反弹,短端领涨约 35bp,呈现罕见的短端领涨特征,核心驱动是降息预期快速退潮。此外,财政赤字持续扩张背景下,长端供给压力难以缓解,叠加海外央行边际减持美债,期限溢价中枢有望系统性上移,熊陡逻辑兼具周期与结构双重支撑。
聚焦美债熊平后或重回熊陡。[Tabl美e_S国um经济mar呈现y] 增长下行与通胀黏性并存的“滞胀初形”,美联储陷入“降息助通胀、不降息压增长”的两难。第一阶段 2 月全线下行,10 年期最大回落约 32bp,主因增长担忧升温与降息预期强化;第二阶段 3 月急速反弹,短端领涨约 35bp,呈现罕见的短端领涨特征,核心驱动是降息预期快速退潮。此外,财政赤字持续扩张背景下,长端供给压力难以缓解,叠加海外央行边际减持美债,期限溢价中枢有望系统性上移,熊陡逻辑兼具周期与结构双重支撑。核心数据:第一阶段 2 月全线下行,10 年期最大回落约 32bp,主因增长担忧升温与降息预期强化;第二阶段 3 月急速反弹,短端领涨约 35bp,呈现罕见的短端领涨特征,核心驱动是降息预期快速退潮;5年远期通胀预期回落至 2.15%,尚未脱锚。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了货币政策、宏观、通胀、美债熊平后或重回熊陡等议题。