聚焦蔚来(09866.HK)4Q25实现季度盈利转正,规模效应驱动盈利能力改善-260311-海通国际。2025 年 30 万元以上市场中,纯电车型销量同比增长 58%,而增程车型同比下降 4%,高端 BEV 渗透率从 2024 年四季度的 14%提升至2025 年四季度的 27%。参考国内外可比公司估值水平,给予公司 2026 年 1.3x EV/Sales,对应目标价 51.12 港元(考虑到公司正进入强产品周期,报告认为该估值区间合理;HK$1= Rmb0.9 汇率假设;前次目标价 50.02 港元,对应 26 年 1.3x EV/Sales,HK$1=Rmb0.9111;上调 2%),维持 “中性”评级。报告预计公司 2026-28 营收预期至 1291/1518/1641 亿元(上调 5%/上调 12%/新引入)。
聚焦蔚来(09866.HK)4Q25实现季度盈利转正,规模效应驱动盈利能力改善-260311-海通国际。2025 年 30 万元以上市场中,纯电车型销量同比增长 58%,而增程车型同比下降 4%,高端 BEV 渗透率从 2024 年四季度的 14%提升至2025 年四季度的 27%。参考国内外可比公司估值水平,给予公司 2026 年 1.3x EV/Sales,对应目标价 51.12 港元(考虑到公司正进入强产品周期,报告认为该估值区间合理;HK$1= Rmb0.9 汇率假设;前次目标价 50.02 港元,对应 26 年 1.3x EV/Sales,HK$1=Rmb0.9111;上调 2%),维持 “中性”评级。报告预计公司 2026-28 营收预期至 1291/1518/1641 亿元(上调 5%/上调 12%/新引入)。
聚焦蔚来(09866.HK)4Q25实现季度盈利转正,规模效应驱动盈利能力改善-260311-海通国际。2025 年 30 万元以上市场中,纯电车型销量同比增长 58%,而增程车型同比下降 4%,高端 BEV 渗透率从 2024 年四季度的 14%提升至2025 年四季度的 27%。参考国内外可比公司估值水平,给予公司 2026 年 1.3x EV/Sales,对应目标价 51.12 港元(考虑到公司正进入强产品周期,报告认为该估值区间合理;HK$1= Rmb0.9 汇率假设;前次目标价 50.02 港元,对应 26 年 1.3x EV/Sales,HK$1=Rmb0.9111;上调 2%),维持 “中性”评级。报告预计公司 2026-28 营收预期至 1291/1518/1641 亿元(上调 5%/上调 12%/新引入)。核心数据:2025 年 30 万元以上市场中,纯电车型销量同比增长 58%,而增程车型同比下降 4%,高端 BEV 渗透率从 2024 年四季度的 14%提升至2025 年四季度的 27%;报告预计公司 2026-28 营收预期至 1291/1518/1641 亿元(上调 5%/上调 12%/新引入)。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了盈利、收入、蔚来、09866.HK等议题。