聚焦西锐(02507.HK)25H2盈利低于预期后,如何看待公司的成长性?-260326-海通国际。费用率方面,销售费用占营收的比重略有上升,单架飞机的单位销售费用较 2024 年增长了 6.3%,公司在费用控制上也有增强盈利能力的空间。基于公司从成本转嫁能力,报告预计公司 2026-2028 年将实现营业收入 15.99/18.23/20.60 亿美元(此前为 16.74/19.51 亿美元,2026-2027),对应净利润为 1.74/2.05/2.41 亿美元(此前为 1.83/2.04 亿美元,2026-2027),报告认为公司为增速可期的成长性出行消费品,基于 2026 年的预期 EPS 维持公司 18x PE 估值水平,目标价下调至 66.87 港元(按照美元-港币汇率 7.8 换算),维持“优于大市”评级。
聚焦西锐(02507.HK)25H2盈利低于预期后,如何看待公司的成长性?-260326-海通国际。费用率方面,销售费用占营收的比重略有上升,单架飞机的单位销售费用较 2024 年增长了 6.3%,公司在费用控制上也有增强盈利能力的空间。基于公司从成本转嫁能力,报告预计公司 2026-2028 年将实现营业收入 15.99/18.23/20.60 亿美元(此前为 16.74/19.51 亿美元,2026-2027),对应净利润为 1.74/2.05/2.41 亿美元(此前为 1.83/2.04 亿美元,2026-2027),报告认为公司为增速可期的成长性出行消费品,基于 2026 年的预期 EPS 维持公司 18x PE 估值水平,目标价下调至 66.87 港元(按照美元-港币汇率 7.8 换算),维持“优于大市”评级。
聚焦西锐(02507.HK)25H2盈利低于预期后,如何看待公司的成长性?-260326-海通国际。费用率方面,销售费用占营收的比重略有上升,单架飞机的单位销售费用较 2024 年增长了 6.3%,公司在费用控制上也有增强盈利能力的空间。基于公司从成本转嫁能力,报告预计公司 2026-2028 年将实现营业收入 15.99/18.23/20.60 亿美元(此前为 16.74/19.51 亿美元,2026-2027),对应净利润为 1.74/2.05/2.41 亿美元(此前为 1.83/2.04 亿美元,2026-2027),报告认为公司为增速可期的成长性出行消费品,基于 2026 年的预期 EPS 维持公司 18x PE 估值水平,目标价下调至 66.87 港元(按照美元-港币汇率 7.8 换算),维持“优于大市”评级。核心数据:费用率方面,销售费用占营收的比重略有上升,单架飞机的单位销售费用较 2024 年增长了 6.3%,公司在费用控制上也有增强盈利能力的空间;公司下半年毛利率 34.47%,环比上半年36.2%下降显著,市场预期 25H2 随着 G7 Plus 的交付增加,利润率水平将较上半年有显著提升,但业绩数据反映出随着成本端由于原材料价格上涨带来的压力无法实现有效传导,影响公司的盈利能力;我们对成本端对盈利边际影响进行了测算,基于愿景系列可以转嫁成本压力假设,2025 年下半年愿景系列单价提升约2.6%,则成本整体上行 2.6%,而整体利润率下滑 1.72%,SR 系列占营收比重的 70%左右,即对 SR 的利润率影响在 2.5%,对公司整体利润率而言,成本上涨 1%的边际影响预计在 60bps。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了盈利、西锐、02507.HK、海通国际等议题。