聚焦【债券分析】2026Q1利率债复盘:配置与资金驱动,债市表现超预期。第一阶段(12 月下旬至 1 月 7 日):年末受权益市场强势上涨以及超长债供需结构担忧,机构交投偏谨慎,跨年后风险偏好保持高位、关键期限国债单只规模放量、信用债 ETF 冲量资金回流导致收益率快速调整,10y 国债最高上行至1.9%的季度高点。12 月下旬至 1 月初,超长债供给担忧、权益和商品开门红导致年初长债上行至季度高点;1 月中旬至节前,供需担忧缓解,监管降温股市,配置盘进场对利率上行形成保护,而交易盘主导利率下行至季度低点;节后至 3 月中旬,美伊冲突加剧通胀担忧,叠加经济“开门红”,长债承压上行,短端表现亮眼;3 月中下旬至月末,债市从交易“胀”到逐步增加对“滞”的关注,季末资金宽松,债市演绎修复行情。
聚焦【债券分析】2026Q1利率债复盘:配置与资金驱动,债市表现超预期。第一阶段(12 月下旬至 1 月 7 日):年末受权益市场强势上涨以及超长债供需结构担忧,机构交投偏谨慎,跨年后风险偏好保持高位、关键期限国债单只规模放量、信用债 ETF 冲量资金回流导致收益率快速调整,10y 国债最高上行至1.9%的季度高点。12 月下旬至 1 月初,超长债供给担忧、权益和商品开门红导致年初长债上行至季度高点;1 月中旬至节前,供需担忧缓解,监管降温股市,配置盘进场对利率上行形成保护,而交易盘主导利率下行至季度低点;节后至 3 月中旬,美伊冲突加剧通胀担忧,叠加经济“开门红”,长债承压上行,短端表现亮眼;3 月中下旬至月末,债市从交易“胀”到逐步增加对“滞”的关注,季末资金宽松,债市演绎修复行情。
聚焦【债券分析】2026Q1利率债复盘:配置与资金驱动,债市表现超预期。第一阶段(12 月下旬至 1 月 7 日):年末受权益市场强势上涨以及超长债供需结构担忧,机构交投偏谨慎,跨年后风险偏好保持高位、关键期限国债单只规模放量、信用债 ETF 冲量资金回流导致收益率快速调整,10y 国债最高上行至1.9%的季度高点。12 月下旬至 1 月初,超长债供给担忧、权益和商品开门红导致年初长债上行至季度高点;1 月中旬至节前,供需担忧缓解,监管降温股市,配置盘进场对利率上行形成保护,而交易盘主导利率下行至季度低点;节后至 3 月中旬,美伊冲突加剧通胀担忧,叠加经济“开门红”,长债承压上行,短端表现亮眼;3 月中下旬至月末,债市从交易“胀”到逐步增加对“滞”的关注,季末资金宽松,债市演绎修复行情。核心数据:第一阶段(12 月下旬至 1 月 7 日):年末受权益市场强势上涨以及超长债供需结构担忧,机构交投偏谨慎,跨年后风险偏好保持高位、关键期限国债单只规模放量、信用债 ETF 冲量资金回流导致收益率快速调整,10y 国债最高上行至1.9%的季度高点;相较于 2025 年末,1 年国债活跃券收益率由 1.34%下行 14BP 至 1.20%,10年由 1.85%下行 4BP 至 1.81%,曲线走势牛陡;该阶段 1y 国债到期收益率下行 2BP 至 1.34%,10y 国债上行 6BP 至 1.90%,10-1y 期限利差走扩 8BP 至 56BP。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率债、债券、债市、供需等议题。