聚焦一季度机构行为体现的“一喜两忧”。❖ 今年机构行为有“一喜两忧”,“喜”在于各类机构配债资金都相对充裕,尤其是 3 月以来纯债基金负债在缓慢增长,利率债基规模也趋于稳定;“两忧”在于,一方面是机构对长端的不抱团,都在基于自身偏好分散配置,尤其是交易盘呈现出“久期厌恶”的特征,另一方面是利率债基有“去通道化”的趋势,银行和保险自营委外意愿低,利率债基规模不扩容,长端就很难迎来趋势性机会。向后展望,报告预计季末时点过后银行对信用债的卖出可能放缓,大行对利率债的配置可能延续,2 月以来大型银行净买入 7y 以上国债的力度弱化,背后有为特别国债发行腾挪额度的考量,预计二季度特别国债发行无忧。
聚焦一季度机构行为体现的“一喜两忧”。❖ 今年机构行为有“一喜两忧”,“喜”在于各类机构配债资金都相对充裕,尤其是 3 月以来纯债基金负债在缓慢增长,利率债基规模也趋于稳定;“两忧”在于,一方面是机构对长端的不抱团,都在基于自身偏好分散配置,尤其是交易盘呈现出“久期厌恶”的特征,另一方面是利率债基有“去通道化”的趋势,银行和保险自营委外意愿低,利率债基规模不扩容,长端就很难迎来趋势性机会。向后展望,报告预计季末时点过后银行对信用债的卖出可能放缓,大行对利率债的配置可能延续,2 月以来大型银行净买入 7y 以上国债的力度弱化,背后有为特别国债发行腾挪额度的考量,预计二季度特别国债发行无忧。
聚焦一季度机构行为体现的“一喜两忧”。❖ 今年机构行为有“一喜两忧”,“喜”在于各类机构配债资金都相对充裕,尤其是 3 月以来纯债基金负债在缓慢增长,利率债基规模也趋于稳定;“两忧”在于,一方面是机构对长端的不抱团,都在基于自身偏好分散配置,尤其是交易盘呈现出“久期厌恶”的特征,另一方面是利率债基有“去通道化”的趋势,银行和保险自营委外意愿低,利率债基规模不扩容,长端就很难迎来趋势性机会。向后展望,报告预计季末时点过后银行对信用债的卖出可能放缓,大行对利率债的配置可能延续,2 月以来大型银行净买入 7y 以上国债的力度弱化,背后有为特别国债发行腾挪额度的考量,预计二季度特别国债发行无忧。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率债、保险、国债、银行等议题。