聚焦乖宝宠物(301498)深度报告:国产宠食龙头,产品结构持续升级,成长空间广阔。连续多轮领跑品类创新,自主品牌高端化、品类主粮化、渠道直销化持续推升毛利率,高强度品牌投入持续转化为消费者品牌心智积累,公司领先优势进一步巩固。市占率不足 1%的长尾品牌合计占据约 74%的市场份额,普遍缺乏持续研发投入和供应链建设能力,龙头吸收长尾份额的行业整合正在进行中。预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 65.6/80.5/97.2 亿元,同比增长 25.1%/22.7%/20.8%,归母净利润分别为 7.0/9.0/11.1亿元,同比增长 12.3%/28.4%/23.7%,对应 PE 为 30.5X/23.7X/19.2X,维持"买入"评级。
聚焦乖宝宠物(301498)深度报告:国产宠食龙头,产品结构持续升级,成长空间广阔。连续多轮领跑品类创新,自主品牌高端化、品类主粮化、渠道直销化持续推升毛利率,高强度品牌投入持续转化为消费者品牌心智积累,公司领先优势进一步巩固。市占率不足 1%的长尾品牌合计占据约 74%的市场份额,普遍缺乏持续研发投入和供应链建设能力,龙头吸收长尾份额的行业整合正在进行中。预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 65.6/80.5/97.2 亿元,同比增长 25.1%/22.7%/20.8%,归母净利润分别为 7.0/9.0/11.1亿元,同比增长 12.3%/28.4%/23.7%,对应 PE 为 30.5X/23.7X/19.2X,维持"买入"评级。
聚焦乖宝宠物(301498)深度报告:国产宠食龙头,产品结构持续升级,成长空间广阔。连续多轮领跑品类创新,自主品牌高端化、品类主粮化、渠道直销化持续推升毛利率,高强度品牌投入持续转化为消费者品牌心智积累,公司领先优势进一步巩固。市占率不足 1%的长尾品牌合计占据约 74%的市场份额,普遍缺乏持续研发投入和供应链建设能力,龙头吸收长尾份额的行业整合正在进行中。预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 65.6/80.5/97.2 亿元,同比增长 25.1%/22.7%/20.8%,归母净利润分别为 7.0/9.0/11.1亿元,同比增长 12.3%/28.4%/23.7%,对应 PE 为 30.5X/23.7X/19.2X,维持"买入"评级。核心数据:市占率不足 1%的长尾品牌合计占据约 74%的市场份额,普遍缺乏持续研发投入和供应链建设能力,龙头吸收长尾份额的行业整合正在进行中;预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 65.6/80.5/97.2 亿元,同比增长 25.1%/22.7%/20.8%,归母净利润分别为 7.0/9.0/11.1亿元,同比增长 12.3%/28.4%/23.7%,对应 PE 为 30.5X/23.7X/19.2X,维持"买入"评级;公司所处的宠物食品行业仍处渗透率爬升早期,中国猫/犬专业宠粮渗透率分别约 43%/25%,远低于美日 90%以上水平,渗透率爬升期增量集中于主粮。
本报告由爱建证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 32。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了宠物、渗透率、出口、品牌等议题。