聚焦债券牛市轮廓逐步清晰。报告认为内需仍然处在稳健恢复的过程中,但跟去年相比,科技、外需明显削弱了这一条假设。10Y 美债利率 3 月以来先上后下,从最高点的 4.48%回到了 4.36%的位置。当前通胀定价已非常充分:一是本次通胀交易无显著获利盘,调整幅度可能为机构行为能推动的最大幅度;二是市场对通胀的一致性预期相对较高,但忽略了科技通缩链条,若油价持续上涨(如 150 美元/桶),可能引发全球 GDP 下降 5-8个点,对中国而言将从输入性通胀转为输入性衰退,反而增加降息概率。
聚焦债券牛市轮廓逐步清晰。报告认为内需仍然处在稳健恢复的过程中,但跟去年相比,科技、外需明显削弱了这一条假设。10Y 美债利率 3 月以来先上后下,从最高点的 4.48%回到了 4.36%的位置。当前通胀定价已非常充分:一是本次通胀交易无显著获利盘,调整幅度可能为机构行为能推动的最大幅度;二是市场对通胀的一致性预期相对较高,但忽略了科技通缩链条,若油价持续上涨(如 150 美元/桶),可能引发全球 GDP 下降 5-8个点,对中国而言将从输入性通胀转为输入性衰退,反而增加降息概率。
聚焦债券牛市轮廓逐步清晰。报告认为内需仍然处在稳健恢复的过程中,但跟去年相比,科技、外需明显削弱了这一条假设。10Y 美债利率 3 月以来先上后下,从最高点的 4.48%回到了 4.36%的位置。当前通胀定价已非常充分:一是本次通胀交易无显著获利盘,调整幅度可能为机构行为能推动的最大幅度;二是市场对通胀的一致性预期相对较高,但忽略了科技通缩链条,若油价持续上涨(如 150 美元/桶),可能引发全球 GDP 下降 5-8个点,对中国而言将从输入性通胀转为输入性衰退,反而增加降息概率。核心数据:二是市场对通胀的一致性预期相对较高,但忽略了科技通缩链条,若油价持续上涨(如 150 美元/桶),可能引发全球 GDP 下降 5-8个点,对中国而言将从输入性通胀转为输入性衰退,反而增加降息概率;第二,强势的出口需要稳定的外部需求环境,油价如果在 100-150 美元/桶左右,对全球经济的影响:1)进入衰退概率增加,美债已经先交易涨后交易滞。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债券、债市、利率、通胀等议题。