聚焦债市极值位的思考。定价极值之一:低收益持续时间拉长,今年 4 月 3 年和 5 年 AA+中票收益率停留在极低位置的时间已分别达到 11 个和 8 个交易日,均创出新高。其一,普通信用债在低收益环境中,已不再只是承担防御功能,而是在供给偏慢和配置资金持续堆积的背景下,被动承接起了进攻型资产的角色,票息资产的属性边界因此被明显改写。伴随 3 月存款到期资金的溢出,以及 4 月理财规模的季节性放量(根据普益标准,3 月末理财回表规模 1500 亿,4 月初回流资金则在 3400 亿),在供给持续缩量的背景中,充裕的配置力量赋予了信用债的底盘韧性。
聚焦债市极值位的思考。定价极值之一:低收益持续时间拉长,今年 4 月 3 年和 5 年 AA+中票收益率停留在极低位置的时间已分别达到 11 个和 8 个交易日,均创出新高。其一,普通信用债在低收益环境中,已不再只是承担防御功能,而是在供给偏慢和配置资金持续堆积的背景下,被动承接起了进攻型资产的角色,票息资产的属性边界因此被明显改写。伴随 3 月存款到期资金的溢出,以及 4 月理财规模的季节性放量(根据普益标准,3 月末理财回表规模 1500 亿,4 月初回流资金则在 3400 亿),在供给持续缩量的背景中,充裕的配置力量赋予了信用债的底盘韧性。
聚焦债市极值位的思考。定价极值之一:低收益持续时间拉长,今年 4 月 3 年和 5 年 AA+中票收益率停留在极低位置的时间已分别达到 11 个和 8 个交易日,均创出新高。其一,普通信用债在低收益环境中,已不再只是承担防御功能,而是在供给偏慢和配置资金持续堆积的背景下,被动承接起了进攻型资产的角色,票息资产的属性边界因此被明显改写。伴随 3 月存款到期资金的溢出,以及 4 月理财规模的季节性放量(根据普益标准,3 月末理财回表规模 1500 亿,4 月初回流资金则在 3400 亿),在供给持续缩量的背景中,充裕的配置力量赋予了信用债的底盘韧性。核心数据:定价极值之一:低收益持续时间拉长,今年 4 月 3 年和 5 年 AA+中票收益率停留在极低位置的时间已分别达到 11 个和 8 个交易日,均创出新高;另一方面,基金对 7 年以上超长普通信用债的增配已连续 5 周,净买入占比读数也逐步逼近 20%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、信用债、通信、债市极值位的思考等议题。