聚焦北交所制度研究系列报告之三:以中科仪为例,看北证网下生态变化和博弈推演。参与的配售对象数量大幅提升,且预计未来仍将快速增长。报告认为,本次中科仪询价方案中,最大的边际变化在于,北证的发行定价参考依据首次采用“四孰低数”,即在计算报价中位数和加权平均数时,将“公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者”的报价再单独进行计算,形成“四数”、并取孰低值,对发行价进行约束。对比来看,1)北证历史询价案例看,由于机构参与度提升、个人投资者比重下降,中科仪的有效报价区间宽度处于北证历史较低水平;2)沪深询价新股来看,报价集中度较高、有效报价区间显著更窄,2026 年以来,平均有效报价宽度仅 3.34%。
聚焦北交所制度研究系列报告之三:以中科仪为例,看北证网下生态变化和博弈推演。参与的配售对象数量大幅提升,且预计未来仍将快速增长。报告认为,本次中科仪询价方案中,最大的边际变化在于,北证的发行定价参考依据首次采用“四孰低数”,即在计算报价中位数和加权平均数时,将“公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者”的报价再单独进行计算,形成“四数”、并取孰低值,对发行价进行约束。对比来看,1)北证历史询价案例看,由于机构参与度提升、个人投资者比重下降,中科仪的有效报价区间宽度处于北证历史较低水平;2)沪深询价新股来看,报价集中度较高、有效报价区间显著更窄,2026 年以来,平均有效报价宽度仅 3.34%。
聚焦北交所制度研究系列报告之三:以中科仪为例,看北证网下生态变化和博弈推演。参与的配售对象数量大幅提升,且预计未来仍将快速增长。报告认为,本次中科仪询价方案中,最大的边际变化在于,北证的发行定价参考依据首次采用“四孰低数”,即在计算报价中位数和加权平均数时,将“公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者”的报价再单独进行计算,形成“四数”、并取孰低值,对发行价进行约束。对比来看,1)北证历史询价案例看,由于机构参与度提升、个人投资者比重下降,中科仪的有效报价区间宽度处于北证历史较低水平;2)沪深询价新股来看,报价集中度较高、有效报价区间显著更窄,2026 年以来,平均有效报价宽度仅 3.34%。核心数据:2)沪深询价新股来看,报价集中度较高、有效报价区间显著更窄,2026 年以来,平均有效报价宽度仅 3.34%;根据中科仪发行结果公告,考虑 10%的回拨后,其网下发行股数为 2,340 万股,而网下有效申购股数为 594,429 万股,排除 A /B 类投资者差异化配售,以及少数售配对象弃购的现象,网下询价对应的中签率水平达 0.39%,远高于沪深询价新股;剔除无效报价(含关联方和其他原因)后,中科仪配售对象数量达 1,987 户、拟申报金额达 1,066 亿元,对应户均拟申报金额 5,366 万元。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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重点分析了生态、北交所制度研究系列报告之三等议题。