聚焦固定收益点评:如何看待二永的供给压力?。我们基于批复额度进行测算,2026 年二永发行规模=2025 年剩余批复额度*发行比例+2026 年新增批复额度*发行比例,2026 年,预计 2025 年剩余批复大部分发完,2026 年新增批复分别发行 40%、50%,则 2026年合计发行 2.47 万亿元、2.22 万亿元,对应净融资分别为 1.35 万亿元、1.09 万亿元,净融资额高于 2020 年和 2021 年(近 1 万亿元),有望创历史新高。二永和 TLAC 合计来看,2026 年净融资规模可能在 1.5-1.7 万亿左右,其中二永和TLAC 分别为 1.1-1.3 万亿和 3600-4000 亿,相较于 2025 年 8500 多亿的净融资额或有翻番式的增长。
聚焦固定收益点评:如何看待二永的供给压力?。我们基于批复额度进行测算,2026 年二永发行规模=2025 年剩余批复额度*发行比例+2026 年新增批复额度*发行比例,2026 年,预计 2025 年剩余批复大部分发完,2026 年新增批复分别发行 40%、50%,则 2026年合计发行 2.47 万亿元、2.22 万亿元,对应净融资分别为 1.35 万亿元、1.09 万亿元,净融资额高于 2020 年和 2021 年(近 1 万亿元),有望创历史新高。二永和 TLAC 合计来看,2026 年净融资规模可能在 1.5-1.7 万亿左右,其中二永和TLAC 分别为 1.1-1.3 万亿和 3600-4000 亿,相较于 2025 年 8500 多亿的净融资额或有翻番式的增长。
聚焦固定收益点评:如何看待二永的供给压力?。我们基于批复额度进行测算,2026 年二永发行规模=2025 年剩余批复额度*发行比例+2026 年新增批复额度*发行比例,2026 年,预计 2025 年剩余批复大部分发完,2026 年新增批复分别发行 40%、50%,则 2026年合计发行 2.47 万亿元、2.22 万亿元,对应净融资分别为 1.35 万亿元、1.09 万亿元,净融资额高于 2020 年和 2021 年(近 1 万亿元),有望创历史新高。二永和 TLAC 合计来看,2026 年净融资规模可能在 1.5-1.7 万亿左右,其中二永和TLAC 分别为 1.1-1.3 万亿和 3600-4000 亿,相较于 2025 年 8500 多亿的净融资额或有翻番式的增长。核心数据:二永和 TLAC 合计来看,2026 年净融资规模可能在 1.5-1.7 万亿左右,其中二永和TLAC 分别为 1.1-1.3 万亿和 3600-4000 亿,相较于 2025 年 8500 多亿的净融资额或有翻番式的增长。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了固收、银行、固定收益点评、如何看待二永的供给压力?等议题。