聚焦固收专题:一季度债券市场及基本面回顾。年初经济开局表现不错,生产端走强且投资增速转正,此外从 3 月的基本面高频数据表现来看,一方面全国港口集装箱吞吐量震荡回升,处于 2023 年以来的季节性高位,或反映 3 月出口需求仍然较为强劲,另一方面电厂煤炭日耗量数据在 3 月中下旬亦超过 2022 年以来同期水平,或表明生产节奏有所加快。3 月 EPMI 指数环比大幅走强、制造业 PMI 重回扩张区间、高频数据亦有边际改善,后续需重点关注基本面回暖的持续如何。往后看,报告认为二季度债市或仍将处于震荡偏空的状态,曲线陡峭化形态或仍将有所延续,长端或可阶段性博弈高位的波段机会,短端暂时确定性较强,但收益率继续向下空间或也有限。
聚焦固收专题:一季度债券市场及基本面回顾。年初经济开局表现不错,生产端走强且投资增速转正,此外从 3 月的基本面高频数据表现来看,一方面全国港口集装箱吞吐量震荡回升,处于 2023 年以来的季节性高位,或反映 3 月出口需求仍然较为强劲,另一方面电厂煤炭日耗量数据在 3 月中下旬亦超过 2022 年以来同期水平,或表明生产节奏有所加快。3 月 EPMI 指数环比大幅走强、制造业 PMI 重回扩张区间、高频数据亦有边际改善,后续需重点关注基本面回暖的持续如何。往后看,报告认为二季度债市或仍将处于震荡偏空的状态,曲线陡峭化形态或仍将有所延续,长端或可阶段性博弈高位的波段机会,短端暂时确定性较强,但收益率继续向下空间或也有限。
聚焦固收专题:一季度债券市场及基本面回顾。年初经济开局表现不错,生产端走强且投资增速转正,此外从 3 月的基本面高频数据表现来看,一方面全国港口集装箱吞吐量震荡回升,处于 2023 年以来的季节性高位,或反映 3 月出口需求仍然较为强劲,另一方面电厂煤炭日耗量数据在 3 月中下旬亦超过 2022 年以来同期水平,或表明生产节奏有所加快。3 月 EPMI 指数环比大幅走强、制造业 PMI 重回扩张区间、高频数据亦有边际改善,后续需重点关注基本面回暖的持续如何。往后看,报告认为二季度债市或仍将处于震荡偏空的状态,曲线陡峭化形态或仍将有所延续,长端或可阶段性博弈高位的波段机会,短端暂时确定性较强,但收益率继续向下空间或也有限。核心数据:尽管今年春节相对靠后,但 2 月新增专项债供给仍超过去年同期,Q1 新增专项债发行量同比增加约2000 亿元;2 月初市场反复博弈 10Y 国债 1.8%关键点位但并未击穿,直至春节前一周,债市交投意愿趋于清淡,而央行流动性投放较为积极,多头迎来一波小高潮,10Y 国债收益率下破此前强阻力位 1.8%,最低下至 1.77%左右。
本报告由东方财富证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债券、固收、PMI、制造业等议题。