聚焦固收策略系列专题报告之三:债市杠杆策略再审视。长周期下的历史回测验证及债市新常态规律:1)在 2024 年之前,当期限利差回升至 85BP 以上(即滚动 3 年 70%分位之上)时,杠杆超额收益同步升至近三年70%分位以上高位,杠杆套息策略的安全边际显著增厚,是适度提升杠杆、放大套息收益的核心配置区间;2)但 2023 年 10 月以来,10 年期国债收益率进入加速下行通道,月均值从 2.69%一路回落至 2025 年 1 月的 1.64%,累计下行幅度超100BP,债市进入绝对收益低位新常态,传统基于期限利差分位的杠杆策略信号出现失效,我们需在原有 3 年滚动分位框架基础上,补充绝对利差水平的收敛幅度占比的双重约束,重新界定策略失效边界。
聚焦固收策略系列专题报告之三:债市杠杆策略再审视。长周期下的历史回测验证及债市新常态规律:1)在 2024 年之前,当期限利差回升至 85BP 以上(即滚动 3 年 70%分位之上)时,杠杆超额收益同步升至近三年70%分位以上高位,杠杆套息策略的安全边际显著增厚,是适度提升杠杆、放大套息收益的核心配置区间;2)但 2023 年 10 月以来,10 年期国债收益率进入加速下行通道,月均值从 2.69%一路回落至 2025 年 1 月的 1.64%,累计下行幅度超100BP,债市进入绝对收益低位新常态,传统基于期限利差分位的杠杆策略信号出现失效,我们需在原有 3 年滚动分位框架基础上,补充绝对利差水平的收敛幅度占比的双重约束,重新界定策略失效边界。
聚焦固收策略系列专题报告之三:债市杠杆策略再审视。长周期下的历史回测验证及债市新常态规律:1)在 2024 年之前,当期限利差回升至 85BP 以上(即滚动 3 年 70%分位之上)时,杠杆超额收益同步升至近三年70%分位以上高位,杠杆套息策略的安全边际显著增厚,是适度提升杠杆、放大套息收益的核心配置区间;2)但 2023 年 10 月以来,10 年期国债收益率进入加速下行通道,月均值从 2.69%一路回落至 2025 年 1 月的 1.64%,累计下行幅度超100BP,债市进入绝对收益低位新常态,传统基于期限利差分位的杠杆策略信号出现失效,我们需在原有 3 年滚动分位框架基础上,补充绝对利差水平的收敛幅度占比的双重约束,重新界定策略失效边界。核心数据:长周期下的历史回测验证及债市新常态规律:1)在 2024 年之前,当期限利差回升至 85BP 以上(即滚动 3 年 70%分位之上)时,杠杆超额收益同步升至近三年70%分位以上高位,杠杆套息策略的安全边际显著增厚,是适度提升杠杆、放大套息收益的核心配置区间;2)但 2023 年 10 月以来,10 年期国债收益率进入加速下行通道,月均值从 2.69%一路回落至 2025 年 1 月的 1.64%,累计下行幅度超100BP,债市进入绝对收益低位新常态,传统基于期限利差分位的杠杆策略信号出现失效,我们需在原有 3 年滚动分位框架基础上,补充绝对利差水平的收敛幅度占比的双重约束,重新界定策略失效边界;当期限利差在两周内快速向 30%分位收敛,幅度占此前两周左右利差中枢的 40%及以上时,杠杆策略失效风险显著上升。
本报告由银河证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、固收、债券、利率等议题。