聚焦工程机械行业深度报告:出海持续提速,看好工程机械板块业绩长虹。2025Q1-3主机厂业绩持续兑现,随着海外市场整体β的修复,主机厂有望持续贡献利润增量;对于国内市场,更新周期有望持续拉动内需触底反弹。1)净利率波动率下降、中枢提升:从2022年主机厂出海提速以后,四大主机厂出现了共性的季度净利率波动规律,即季度净利率波动率下降,且净利率中枢稳健且逐步抬升。2)净利润增速波动率下降:2022年主机厂出海提速后,季度净利率增速波动率逐渐下降,没有再出现前期利润增速大开大合的情况,业绩的清晰度及确定性正在提升。
聚焦工程机械行业深度报告:出海持续提速,看好工程机械板块业绩长虹。2025Q1-3主机厂业绩持续兑现,随着海外市场整体β的修复,主机厂有望持续贡献利润增量;对于国内市场,更新周期有望持续拉动内需触底反弹。1)净利率波动率下降、中枢提升:从2022年主机厂出海提速以后,四大主机厂出现了共性的季度净利率波动规律,即季度净利率波动率下降,且净利率中枢稳健且逐步抬升。2)净利润增速波动率下降:2022年主机厂出海提速后,季度净利率增速波动率逐渐下降,没有再出现前期利润增速大开大合的情况,业绩的清晰度及确定性正在提升。
聚焦工程机械行业深度报告:出海持续提速,看好工程机械板块业绩长虹。2025Q1-3主机厂业绩持续兑现,随着海外市场整体β的修复,主机厂有望持续贡献利润增量;对于国内市场,更新周期有望持续拉动内需触底反弹。1)净利率波动率下降、中枢提升:从2022年主机厂出海提速以后,四大主机厂出现了共性的季度净利率波动规律,即季度净利率波动率下降,且净利率中枢稳健且逐步抬升。2)净利润增速波动率下降:2022年主机厂出海提速后,季度净利率增速波动率逐渐下降,没有再出现前期利润增速大开大合的情况,业绩的清晰度及确定性正在提升。核心数据:2025H1主机厂海外毛利率均高于国内市场,且柳工已经比国内市场高13.9pct,三一和中联海外市场比国内毛利率分别高出9.3pct和7.3pct;年25增年长,非洲市场以50.5%的增长,在所有区域中出口增速最快,出口的占比接近了15%。
本报告由华西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 27 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
重点分析了工程机械、出海、工程机械行业深度报告等议题。