聚焦民银国际_小分子CDMO稳步增长,新业务拓展顺利。新兴业务 2025 年实现营收 19.29 亿元,同比增长 57.3%。新兴业务多赛道突破,驱动业绩加速成长:公司的新兴业务涵盖化学大分子 CDMO、生物大分子 CDMO、制剂CDMO、临床 CRO、技术输出和合成生物技术六大新兴业务。首次覆盖凯莱英并给予买入评级,目标价 135.59 港元:报告预计公司 2026E-2028E 营收分别为 80.40/93.74/110.52 亿元,同比 分 别 +20.5%/+16.6%/+17.9% , 毛 利 率 分 别 为 42.80%/43.40%/44.10%,归母净利润为 14.19/ 17.13/21.52 亿元,同比+25.3%/+20.7%/25.6%。
聚焦民银国际_小分子CDMO稳步增长,新业务拓展顺利。新兴业务 2025 年实现营收 19.29 亿元,同比增长 57.3%。新兴业务多赛道突破,驱动业绩加速成长:公司的新兴业务涵盖化学大分子 CDMO、生物大分子 CDMO、制剂CDMO、临床 CRO、技术输出和合成生物技术六大新兴业务。首次覆盖凯莱英并给予买入评级,目标价 135.59 港元:报告预计公司 2026E-2028E 营收分别为 80.40/93.74/110.52 亿元,同比 分 别 +20.5%/+16.6%/+17.9% , 毛 利 率 分 别 为 42.80%/43.40%/44.10%,归母净利润为 14.19/ 17.13/21.52 亿元,同比+25.3%/+20.7%/25.6%。
聚焦民银国际_小分子CDMO稳步增长,新业务拓展顺利。新兴业务 2025 年实现营收 19.29 亿元,同比增长 57.3%。新兴业务多赛道突破,驱动业绩加速成长:公司的新兴业务涵盖化学大分子 CDMO、生物大分子 CDMO、制剂CDMO、临床 CRO、技术输出和合成生物技术六大新兴业务。首次覆盖凯莱英并给予买入评级,目标价 135.59 港元:报告预计公司 2026E-2028E 营收分别为 80.40/93.74/110.52 亿元,同比 分 别 +20.5%/+16.6%/+17.9% , 毛 利 率 分 别 为 42.80%/43.40%/44.10%,归母净利润为 14.19/ 17.13/21.52 亿元,同比+25.3%/+20.7%/25.6%。核心数据:新兴业务 2025 年实现营收 19.29 亿元,同比增长 57.3%;2026 年 4 月 16 日小分子 CDMO 奠定基础,口服减肥药带来新机遇:凯莱英的基石业务为小分子 CDMO 服务,2018-2022 年营收占比约90%;新冠期间,公司深度切入大药企核心供应链,2023 年大订单已全部交付,小分子 CDMO 业务受大订单退潮的影响削弱,根据在手订单预计 2026 年小分子 PPQ 项目达 16 个,为小分子 CDMO 业务稳步增长奠定基础。
覆盖 2026 年,全文共 24 页。
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重点分析了CDMO、产业链等议题。