聚焦泡泡玛特(09992.HK)近况更新:1Q26受益于春节旺季和热点IP国内市场表现优异-260415-海通国际。盈利预测与估值:我们维持此前预期和评级,2026-2028 年收入分别为 449/536/636 亿元,同比分别增长 21%/19%/19%。归母净利分别为 145/170/198 亿元,同比各增长 13%/17%/17%,归母净利率分别为 32.2%/31.6%/31.1%。风险提示:上行风险包括 Labubu 热度超预期,新系列/联名产品持续破圈,欧美与东南亚持续放量;下行风险包括单 IP 依赖度高,二手价格崩盘,海外业务增长不及预期,竞争加剧挤压份额与毛利。
聚焦泡泡玛特(09992.HK)近况更新:1Q26受益于春节旺季和热点IP国内市场表现优异-260415-海通国际。盈利预测与估值:我们维持此前预期和评级,2026-2028 年收入分别为 449/536/636 亿元,同比分别增长 21%/19%/19%。归母净利分别为 145/170/198 亿元,同比各增长 13%/17%/17%,归母净利率分别为 32.2%/31.6%/31.1%。风险提示:上行风险包括 Labubu 热度超预期,新系列/联名产品持续破圈,欧美与东南亚持续放量;下行风险包括单 IP 依赖度高,二手价格崩盘,海外业务增长不及预期,竞争加剧挤压份额与毛利。
聚焦泡泡玛特(09992.HK)近况更新:1Q26受益于春节旺季和热点IP国内市场表现优异-260415-海通国际。盈利预测与估值:我们维持此前预期和评级,2026-2028 年收入分别为 449/536/636 亿元,同比分别增长 21%/19%/19%。归母净利分别为 145/170/198 亿元,同比各增长 13%/17%/17%,归母净利率分别为 32.2%/31.6%/31.1%。风险提示:上行风险包括 Labubu 热度超预期,新系列/联名产品持续破圈,欧美与东南亚持续放量;下行风险包括单 IP 依赖度高,二手价格崩盘,海外业务增长不及预期,竞争加剧挤压份额与毛利。核心数据:盈利预测与估值:我们维持此前预期和评级,2026-2028 年收入分别为 449/536/636 亿元,同比分别增长 21%/19%/19%;归母净利分别为 145/170/198 亿元,同比各增长 13%/17%/17%,归母净利率分别为 32.2%/31.6%/31.1%。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了泡泡玛特、09992.HK、近况更新、海通国际等议题。