聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:4月资金面关注什么。截至 2025 年 4 月 5 日地方债累计净融资 26143 亿元,2026 年 4 月 5 日地方债累计净融资 24700 亿元,净融资低于去年同期。对于 4 月而言季初资金面往往惯例转松,整体关注:1政府债方面,重点关注月底国债发行计划的公布,尤其是超长端供给节奏,可能会扰动定价,但央行整体呵护意图较为明确;24 月同业存单到期规模下降至 2.94 万亿元,如果存单额度与金融债统筹管理,预计存单单项限额可能会较 25 年下降,但从 2025 年 11 月开始同业存单持续 5 个月净回笼,目前限额使用率相对不高;34 月为季初月,税期波动可能加大;4中长期流动性到期规模较大,MLF+买断式逆回购到期规模进一步上升至 2.3 万亿元(历史新高)。
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聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:4月资金面关注什么。截至 2025 年 4 月 5 日地方债累计净融资 26143 亿元,2026 年 4 月 5 日地方债累计净融资 24700 亿元,净融资低于去年同期。对于 4 月而言季初资金面往往惯例转松,整体关注:1政府债方面,重点关注月底国债发行计划的公布,尤其是超长端供给节奏,可能会扰动定价,但央行整体呵护意图较为明确;24 月同业存单到期规模下降至 2.94 万亿元,如果存单额度与金融债统筹管理,预计存单单项限额可能会较 25 年下降,但从 2025 年 11 月开始同业存单持续 5 个月净回笼,目前限额使用率相对不高;34 月为季初月,税期波动可能加大;4中长期流动性到期规模较大,MLF+买断式逆回购到期规模进一步上升至 2.3 万亿元(历史新高)。核心数据:截至 2025 年 4 月 5 日地方债累计净融资 26143 亿元,2026 年 4 月 5 日地方债累计净融资 24700 亿元,净融资低于去年同期;24 月同业存单到期规模下降至 2.94 万亿元,如果存单额度与金融债统筹管理,预计存单单项限额可能会较 25 年下降,但从 2025 年 11 月开始同业存单持续 5 个月净回笼,目前限额使用率相对不高;4中长期流动性到期规模较大,MLF+买断式逆回购到期规模进一步上升至 2.3 万亿元(历史新高)。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了地方债、流动性、货币市场、货币政策等议题。