聚焦科技牛与债券牛:故事进入下半场。春节以来,债券市场受制于油价带来的再通胀预期持续下跌,科技却又受地缘等影响也出现剧烈调整,去年比较常见的科技牛-债熊组合在今年好像并不明显,科技和利率似乎也不再是去年以来简单的跷跷板关系。报告认为,科技对宏观基本面的四个复合维度在于:1)第一象限:AI 应用普及,产生对新型服务(如算力租赁、数据安全)的新增投资与需求(再通胀力) 。但从去年以来国内科技股的表现来看,目前资产价格过度定价于第一、二象限(AI应用需求、上游 CapEx 与能源成本),即“再通胀”逻辑;而对于第三、四象限(效率提升、结构性失业、需求抑制)所代表的“通缩逻辑”存在明显的认识盲区,国内对于AI 带来的失业与通缩也尚未引起广泛关注。
聚焦科技牛与债券牛:故事进入下半场。春节以来,债券市场受制于油价带来的再通胀预期持续下跌,科技却又受地缘等影响也出现剧烈调整,去年比较常见的科技牛-债熊组合在今年好像并不明显,科技和利率似乎也不再是去年以来简单的跷跷板关系。报告认为,科技对宏观基本面的四个复合维度在于:1)第一象限:AI 应用普及,产生对新型服务(如算力租赁、数据安全)的新增投资与需求(再通胀力) 。但从去年以来国内科技股的表现来看,目前资产价格过度定价于第一、二象限(AI应用需求、上游 CapEx 与能源成本),即“再通胀”逻辑;而对于第三、四象限(效率提升、结构性失业、需求抑制)所代表的“通缩逻辑”存在明显的认识盲区,国内对于AI 带来的失业与通缩也尚未引起广泛关注。
聚焦科技牛与债券牛:故事进入下半场。春节以来,债券市场受制于油价带来的再通胀预期持续下跌,科技却又受地缘等影响也出现剧烈调整,去年比较常见的科技牛-债熊组合在今年好像并不明显,科技和利率似乎也不再是去年以来简单的跷跷板关系。报告认为,科技对宏观基本面的四个复合维度在于:1)第一象限:AI 应用普及,产生对新型服务(如算力租赁、数据安全)的新增投资与需求(再通胀力) 。但从去年以来国内科技股的表现来看,目前资产价格过度定价于第一、二象限(AI应用需求、上游 CapEx 与能源成本),即“再通胀”逻辑;而对于第三、四象限(效率提升、结构性失业、需求抑制)所代表的“通缩逻辑”存在明显的认识盲区,国内对于AI 带来的失业与通缩也尚未引起广泛关注。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债券、再通胀、利率、经济等议题。