聚焦蜜雪集团(02097.HK)交接覆盖:26年国内外业务秉持“质量优先”,持续拓宽护城河-260331-海通国际。我们预期蜜雪集团 2026-2028 年收入分别为372.8/426.1/488.5 亿元,同比增长 11.1%/14.3%/ 14.6%,归母净利润分别为 61.9/72.6/85.8 亿元,同比增长 5.1%/17.2%/18.3%,对应2026-2028 年 PE 为 15.5X/13.2X/ 11.2X。另一方面公司将全力打造数字化能力提升,围绕线下渠道,通过提升第三方平台流量运营能力,广泛触达消费者,并引导自有线上渠道实现到店就餐,并善用 AI 辅助决策、降低成本、减少出错率,报告认为公司仍面临去年平台补贴下的高基数,较难逆转短期趋势,同时 26 年公司秉持“质量优先”策略,主动放缓国内新店开拓节奏,将更多资源聚焦于存量门店运营。
聚焦蜜雪集团(02097.HK)交接覆盖:26年国内外业务秉持“质量优先”,持续拓宽护城河-260331-海通国际。我们预期蜜雪集团 2026-2028 年收入分别为372.8/426.1/488.5 亿元,同比增长 11.1%/14.3%/ 14.6%,归母净利润分别为 61.9/72.6/85.8 亿元,同比增长 5.1%/17.2%/18.3%,对应2026-2028 年 PE 为 15.5X/13.2X/ 11.2X。另一方面公司将全力打造数字化能力提升,围绕线下渠道,通过提升第三方平台流量运营能力,广泛触达消费者,并引导自有线上渠道实现到店就餐,并善用 AI 辅助决策、降低成本、减少出错率,报告认为公司仍面临去年平台补贴下的高基数,较难逆转短期趋势,同时 26 年公司秉持“质量优先”策略,主动放缓国内新店开拓节奏,将更多资源聚焦于存量门店运营。
聚焦蜜雪集团(02097.HK)交接覆盖:26年国内外业务秉持“质量优先”,持续拓宽护城河-260331-海通国际。我们预期蜜雪集团 2026-2028 年收入分别为372.8/426.1/488.5 亿元,同比增长 11.1%/14.3%/ 14.6%,归母净利润分别为 61.9/72.6/85.8 亿元,同比增长 5.1%/17.2%/18.3%,对应2026-2028 年 PE 为 15.5X/13.2X/ 11.2X。另一方面公司将全力打造数字化能力提升,围绕线下渠道,通过提升第三方平台流量运营能力,广泛触达消费者,并引导自有线上渠道实现到店就餐,并善用 AI 辅助决策、降低成本、减少出错率,报告认为公司仍面临去年平台补贴下的高基数,较难逆转短期趋势,同时 26 年公司秉持“质量优先”策略,主动放缓国内新店开拓节奏,将更多资源聚焦于存量门店运营。核心数据:我们预期蜜雪集团 2026-2028 年收入分别为372.8/426.1/488.5 亿元,同比增长 11.1%/14.3%/ 14.6%,归母净利润分别为 61.9/72.6/85.8 亿元,同比增长 5.1%/17.2%/18.3%,对应2026-2028 年 PE 为 15.5X/13.2X/ 11.2X;基于公司短期运营压力,和数字化引流及营销费用增加等因素,我们下调蜜雪集团评级为“ 中性 ”, 给予 2026 年 14.5X PE 估 值 , 目 标 价 267.3 港币(0.88HKD/RMB),有 6.6%下行空间。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了蜜雪集团、02097.HK、交接覆盖、海通国际等议题。