聚焦行业比较框架系列(二)中游制造篇:双周期修复方兴未艾,行情中继行且可期。2过往行情中,四大制造行业(机械设备、电力设备、国防军工、汽车)往往呈现共振上涨,但随着宏观经济转,各型行业周期逐步错位、推动行情分化特征日益明显——2012年以来主要呈现为特定行业显著领涨(如2012-2015年的国防军、2019 工 -2021年的电力设备),因此,挖掘产业趋势明确向上的细分方向对超额收益非常重要。第二,从产能/库存周期对行业盈利周期进行定位:1历史上,中游制造板块行情的启动往往伴随着“供给出清后的需求回升”,即产能周期出清末期(capex增速磨底),库存周期处于“被动去库—主动补库”(营收增速↑);行情的结束则通常位于产能扩张高位放缓(capex增速高位)、库存周期进入“被动补库”阶段(营收增速↓)。
聚焦行业比较框架系列(二)中游制造篇:双周期修复方兴未艾,行情中继行且可期。2过往行情中,四大制造行业(机械设备、电力设备、国防军工、汽车)往往呈现共振上涨,但随着宏观经济转,各型行业周期逐步错位、推动行情分化特征日益明显——2012年以来主要呈现为特定行业显著领涨(如2012-2015年的国防军、2019 工 -2021年的电力设备),因此,挖掘产业趋势明确向上的细分方向对超额收益非常重要。第二,从产能/库存周期对行业盈利周期进行定位:1历史上,中游制造板块行情的启动往往伴随着“供给出清后的需求回升”,即产能周期出清末期(capex增速磨底),库存周期处于“被动去库—主动补库”(营收增速↑);行情的结束则通常位于产能扩张高位放缓(capex增速高位)、库存周期进入“被动补库”阶段(营收增速↓)。
聚焦行业比较框架系列(二)中游制造篇:双周期修复方兴未艾,行情中继行且可期。2过往行情中,四大制造行业(机械设备、电力设备、国防军工、汽车)往往呈现共振上涨,但随着宏观经济转,各型行业周期逐步错位、推动行情分化特征日益明显——2012年以来主要呈现为特定行业显著领涨(如2012-2015年的国防军、2019 工 -2021年的电力设备),因此,挖掘产业趋势明确向上的细分方向对超额收益非常重要。第二,从产能/库存周期对行业盈利周期进行定位:1历史上,中游制造板块行情的启动往往伴随着“供给出清后的需求回升”,即产能周期出清末期(capex增速磨底),库存周期处于“被动去库—主动补库”(营收增速↑);行情的结束则通常位于产能扩张高位放缓(capex增速高位)、库存周期进入“被动补库”阶段(营收增速↓)。核心数据:第一,历史行情经验来看:1过往中游制造板块大级别行情(绝对+超额)平均持续时间约2.5年,当前行情仍处中继阶段(从2024年9.24起算,目前约18个月)。
本报告由平安证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 36 页。
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重点分析了行业比较框架系列、中游制造篇等议题。