聚焦资金不紧,债市不熊。然而,风险偏好提升并未对国内债市产生明显压制,资金面超宽松叠加市场对国债供给期限结构缩短的猜想,利率债收益率全线下行。不过,当下资金利率已经在新平台稳定,1 年国债与 R001(10 日均值)的利差也达到-13bp 低点,短端利率继续下行的空间或已有限。不过当前 10 年国债收益率再度来到 1.76%,距离央行指引的 1.75%下限仅剩 1bp 的空间,在一季度经济超预期增长,降息预期可能回撤的背景下,长端利率进一步下行的阻力或放大,7-10 年政金债与地方债的利差压缩机会可能更值得博弈。
聚焦资金不紧,债市不熊。然而,风险偏好提升并未对国内债市产生明显压制,资金面超宽松叠加市场对国债供给期限结构缩短的猜想,利率债收益率全线下行。不过,当下资金利率已经在新平台稳定,1 年国债与 R001(10 日均值)的利差也达到-13bp 低点,短端利率继续下行的空间或已有限。不过当前 10 年国债收益率再度来到 1.76%,距离央行指引的 1.75%下限仅剩 1bp 的空间,在一季度经济超预期增长,降息预期可能回撤的背景下,长端利率进一步下行的阻力或放大,7-10 年政金债与地方债的利差压缩机会可能更值得博弈。
聚焦资金不紧,债市不熊。然而,风险偏好提升并未对国内债市产生明显压制,资金面超宽松叠加市场对国债供给期限结构缩短的猜想,利率债收益率全线下行。不过,当下资金利率已经在新平台稳定,1 年国债与 R001(10 日均值)的利差也达到-13bp 低点,短端利率继续下行的空间或已有限。不过当前 10 年国债收益率再度来到 1.76%,距离央行指引的 1.75%下限仅剩 1bp 的空间,在一季度经济超预期增长,降息预期可能回撤的背景下,长端利率进一步下行的阻力或放大,7-10 年政金债与地方债的利差压缩机会可能更值得博弈。核心数据:不过,当下资金利率已经在新平台稳定,1 年国债与 R001(10 日均值)的利差也达到-13bp 低点,短端利率继续下行的空间或已有限;不过当前 10 年国债收益率再度来到 1.76%,距离央行指引的 1.75%下限仅剩 1bp 的空间,在一季度经济超预期增长,降息预期可能回撤的背景下,长端利率进一步下行的阻力或放大,7-10 年政金债与地方债的利差压缩机会可能更值得博弈;4 月初以来,资金价格进入新一轮加速下行通道,R001、中R枢00迅7 速降至1.30%、1.40%水平,累计幅度超 10bp。
本报告由华西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、资金不紧、债市不熊等议题。