聚焦转债月报:转债回暖的两大信号。由于此前转债溢价率已经大幅刷新历史高点,以致只有持续上涨的权益行情才可与如此极端的估值匹配,当市场转向震荡后,转债估值不可避免的迎来挑战。但是预判战争进程并不现实,我们更建议将其带来的不确定性当做客观环境接受,不要线性外推式的高仓位押注,短期用防御性仓位度过波动期可能是更好的选择,待确定性转折后再做方向性转变。基于此,转债在短期保持谨慎的同时,可以密切关注以下两大增配信号:一是,在权益波动的背景之下,高平价区间估值逐渐消化,回到历史相对温和区间,折合平价 130 元对应转股溢价率中枢回到 10%以内,与债市固收+需求的估值支撑力量相匹配。
聚焦转债月报:转债回暖的两大信号。由于此前转债溢价率已经大幅刷新历史高点,以致只有持续上涨的权益行情才可与如此极端的估值匹配,当市场转向震荡后,转债估值不可避免的迎来挑战。但是预判战争进程并不现实,我们更建议将其带来的不确定性当做客观环境接受,不要线性外推式的高仓位押注,短期用防御性仓位度过波动期可能是更好的选择,待确定性转折后再做方向性转变。基于此,转债在短期保持谨慎的同时,可以密切关注以下两大增配信号:一是,在权益波动的背景之下,高平价区间估值逐渐消化,回到历史相对温和区间,折合平价 130 元对应转股溢价率中枢回到 10%以内,与债市固收+需求的估值支撑力量相匹配。
聚焦转债月报:转债回暖的两大信号。由于此前转债溢价率已经大幅刷新历史高点,以致只有持续上涨的权益行情才可与如此极端的估值匹配,当市场转向震荡后,转债估值不可避免的迎来挑战。但是预判战争进程并不现实,我们更建议将其带来的不确定性当做客观环境接受,不要线性外推式的高仓位押注,短期用防御性仓位度过波动期可能是更好的选择,待确定性转折后再做方向性转变。基于此,转债在短期保持谨慎的同时,可以密切关注以下两大增配信号:一是,在权益波动的背景之下,高平价区间估值逐渐消化,回到历史相对温和区间,折合平价 130 元对应转股溢价率中枢回到 10%以内,与债市固收+需求的估值支撑力量相匹配。核心数据:但资金观望氛围仍然浓厚,体现在全市成交额持续萎缩至 2 万亿元以下,指向市场认为不确定性仍存,增量资金进场倾向不明显,存量资金承接意愿不足。
本报告由华西证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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重点分析了宏观、转债月报、转债回暖的两大信号等议题。