聚焦零跑汽车(09863.HK)复盘十年历程,零跑何以领跑?。在国内外市场双轮驱动下,2025 年零跑汽车交付量接近 60 万台,同比+103%,连续两年销量翻倍,位居新势力销量榜首;实现归母净利润 5.4 亿元,成为第二家实现全年盈利的中国造车新势力。考虑公司产品定义能力强、后续强势产品周期有望推动销量持续增长,叠加海外加速放量,后续成长空间充足,报告预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入1043/1304/1558 亿元,归母净利润 41.0/69.4/84.5 亿元,公司股票现价对应 PS 0.7X/0.6X/0.5X。
聚焦零跑汽车(09863.HK)复盘十年历程,零跑何以领跑?。在国内外市场双轮驱动下,2025 年零跑汽车交付量接近 60 万台,同比+103%,连续两年销量翻倍,位居新势力销量榜首;实现归母净利润 5.4 亿元,成为第二家实现全年盈利的中国造车新势力。考虑公司产品定义能力强、后续强势产品周期有望推动销量持续增长,叠加海外加速放量,后续成长空间充足,报告预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入1043/1304/1558 亿元,归母净利润 41.0/69.4/84.5 亿元,公司股票现价对应 PS 0.7X/0.6X/0.5X。
聚焦零跑汽车(09863.HK)复盘十年历程,零跑何以领跑?。在国内外市场双轮驱动下,2025 年零跑汽车交付量接近 60 万台,同比+103%,连续两年销量翻倍,位居新势力销量榜首;实现归母净利润 5.4 亿元,成为第二家实现全年盈利的中国造车新势力。考虑公司产品定义能力强、后续强势产品周期有望推动销量持续增长,叠加海外加速放量,后续成长空间充足,报告预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入1043/1304/1558 亿元,归母净利润 41.0/69.4/84.5 亿元,公司股票现价对应 PS 0.7X/0.6X/0.5X。核心数据:在国内外市场双轮驱动下,2025 年零跑汽车交付量接近 60 万台,同比+103%,连续两年销量翻倍,位居新势力销量榜首;考虑公司产品定义能力强、后续强势产品周期有望推动销量持续增长,叠加海外加速放量,后续成长空间充足,报告预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入1043/1304/1558 亿元,归母净利润 41.0/69.4/84.5 亿元,公司股票现价对应 PS 0.7X/0.6X/0.5X。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 39 页。
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重点分析了汽车、新能源、政策、规划等议题。