聚焦非银行金融行业上市险企2025年资产端综述:股票仓位大幅提升,债券配置节奏放缓。投资建议:从资产端来看,当前行业股票仓位已升至历史较高水平,尽管近期受地缘冲突等因素影响权益市场有所调整,引发市场对险企短期业绩的担忧,但保险资金通常采取“哑铃型”均衡投资策略,固收端来看长端利率企稳回升利好新增固收类投资资产收益率提升;权益端则平衡成长板块与红利资产,高股息策略下分红收入提升有助于增厚险企净投资收益安全垫,同时若权益市场回升将显著提振险企投资收益表现,推动盈利预期修复,保险股贝塔行情有望持续演绎。此外,负债端景气度亦有望延续,今年以来分红险持续热销,“开门红”表现强劲,未来随着浮动收益型产品占比提升、分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖、以及存量负债成本逐步下降,险企利差损风险有望持续缓释,进一步推动保险股估值上修。
聚焦非银行金融行业上市险企2025年资产端综述:股票仓位大幅提升,债券配置节奏放缓。投资建议:从资产端来看,当前行业股票仓位已升至历史较高水平,尽管近期受地缘冲突等因素影响权益市场有所调整,引发市场对险企短期业绩的担忧,但保险资金通常采取“哑铃型”均衡投资策略,固收端来看长端利率企稳回升利好新增固收类投资资产收益率提升;权益端则平衡成长板块与红利资产,高股息策略下分红收入提升有助于增厚险企净投资收益安全垫,同时若权益市场回升将显著提振险企投资收益表现,推动盈利预期修复,保险股贝塔行情有望持续演绎。此外,负债端景气度亦有望延续,今年以来分红险持续热销,“开门红”表现强劲,未来随着浮动收益型产品占比提升、分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖、以及存量负债成本逐步下降,险企利差损风险有望持续缓释,进一步推动保险股估值上修。
聚焦非银行金融行业上市险企2025年资产端综述:股票仓位大幅提升,债券配置节奏放缓。投资建议:从资产端来看,当前行业股票仓位已升至历史较高水平,尽管近期受地缘冲突等因素影响权益市场有所调整,引发市场对险企短期业绩的担忧,但保险资金通常采取“哑铃型”均衡投资策略,固收端来看长端利率企稳回升利好新增固收类投资资产收益率提升;权益端则平衡成长板块与红利资产,高股息策略下分红收入提升有助于增厚险企净投资收益安全垫,同时若权益市场回升将显著提振险企投资收益表现,推动盈利预期修复,保险股贝塔行情有望持续演绎。此外,负债端景气度亦有望延续,今年以来分红险持续热销,“开门红”表现强劲,未来随着浮动收益型产品占比提升、分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖、以及存量负债成本逐步下降,险企利差损风险有望持续缓释,进一步推动保险股估值上修。核心数据:25Q4 末 5 家上市险企投资资产规模合计 20.7 万亿(占全行业 54%),较年初增长 12.8%,由保费收入及投资收益增长共同推动;其中,中国人寿(投资资产规模 7.4 万亿,较年初+12.3%)>中国平安(6.5 万亿,+13.2%)>中国太保(3.0 万亿,+11.2%)>中国人保(1.9万亿,+15.8%)>新华保险(1.8 万亿,+13.0%)均实现较好增长;25 年末上市险企债券占比 55.7%,同比-2.8pct。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债券、股票、银行等议题。