聚焦2026年中期债市展望:双重“K型”分化下的债市。财政政策来看,下半年重点是支出节奏,预计二三季度财政对内需仍有支撑,但取决于项目审批进度、实际拨付效率、政绩观要求等。综上所述,我们对下半年债市的判断:1)方向:单边牛熊的概率仍不高,利率中枢可能较当前时点小幅上移,时间对债市略不利;2)点位:暂维持 10 年国债核心区间 1.70-1.90%判断;3)期限利差:曲线陡峭化格局延续,错判风险在于资金持续宽松;4)信用利差:趋于收窄但空间有限,扰动是机会;5)策略:债市已陷入“策略窘境”,票息缺乏吸引力,关注骑乘收益、波段、权益暴露、品种选择等小机会,久期调节、杠杆、信用下沉操作空间有限。
聚焦2026年中期债市展望:双重“K型”分化下的债市。财政政策来看,下半年重点是支出节奏,预计二三季度财政对内需仍有支撑,但取决于项目审批进度、实际拨付效率、政绩观要求等。综上所述,我们对下半年债市的判断:1)方向:单边牛熊的概率仍不高,利率中枢可能较当前时点小幅上移,时间对债市略不利;2)点位:暂维持 10 年国债核心区间 1.70-1.90%判断;3)期限利差:曲线陡峭化格局延续,错判风险在于资金持续宽松;4)信用利差:趋于收窄但空间有限,扰动是机会;5)策略:债市已陷入“策略窘境”,票息缺乏吸引力,关注骑乘收益、波段、权益暴露、品种选择等小机会,久期调节、杠杆、信用下沉操作空间有限。
聚焦2026年中期债市展望:双重“K型”分化下的债市。财政政策来看,下半年重点是支出节奏,预计二三季度财政对内需仍有支撑,但取决于项目审批进度、实际拨付效率、政绩观要求等。综上所述,我们对下半年债市的判断:1)方向:单边牛熊的概率仍不高,利率中枢可能较当前时点小幅上移,时间对债市略不利;2)点位:暂维持 10 年国债核心区间 1.70-1.90%判断;3)期限利差:曲线陡峭化格局延续,错判风险在于资金持续宽松;4)信用利差:趋于收窄但空间有限,扰动是机会;5)策略:债市已陷入“策略窘境”,票息缺乏吸引力,关注骑乘收益、波段、权益暴露、品种选择等小机会,久期调节、杠杆、信用下沉操作空间有限。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、货币政策、GDP、AI等议题。