聚焦【债券月报】转债月报:信用担忧如何投影至转债市场?。反观 2024 年则较为特殊的呈现出后 1/4 分位值偏低,异常极端低值分布较多的问题,也即信用风险担忧对转债市场的影响出现了显著的扩散。因为,预计 2026 年会更类似其他年份:4-6 月的信用担忧会投影在转债市场,不过影响范围预计局限且收敛,重点规避“瑕疵券”比整体剔除低价转债更有效。展望后市,整体仓位上,建议审慎对待再次接近新高的转债估值,权益预期降温过程中方向未决,相对较强的不确定性下转债估值难言稳固,建议以较低的仓位对待当前偏高的估值风险,后市择机止盈为佳。
聚焦【债券月报】转债月报:信用担忧如何投影至转债市场?。反观 2024 年则较为特殊的呈现出后 1/4 分位值偏低,异常极端低值分布较多的问题,也即信用风险担忧对转债市场的影响出现了显著的扩散。因为,预计 2026 年会更类似其他年份:4-6 月的信用担忧会投影在转债市场,不过影响范围预计局限且收敛,重点规避“瑕疵券”比整体剔除低价转债更有效。展望后市,整体仓位上,建议审慎对待再次接近新高的转债估值,权益预期降温过程中方向未决,相对较强的不确定性下转债估值难言稳固,建议以较低的仓位对待当前偏高的估值风险,后市择机止盈为佳。
聚焦【债券月报】转债月报:信用担忧如何投影至转债市场?。反观 2024 年则较为特殊的呈现出后 1/4 分位值偏低,异常极端低值分布较多的问题,也即信用风险担忧对转债市场的影响出现了显著的扩散。因为,预计 2026 年会更类似其他年份:4-6 月的信用担忧会投影在转债市场,不过影响范围预计局限且收敛,重点规避“瑕疵券”比整体剔除低价转债更有效。展望后市,整体仓位上,建议审慎对待再次接近新高的转债估值,权益预期降温过程中方向未决,相对较强的不确定性下转债估值难言稳固,建议以较低的仓位对待当前偏高的估值风险,后市择机止盈为佳。核心数据:由于转债每年定期评级跟踪报告在正股财报披露后的 3 个月内发布,所以每年 4-6 月都是转债信用的大考:从历史上评级下调的月度分布看,6 月也确实是最密集的时期(占 2018 至 2025 年所有评级下调的 59%),其次就是 2 月(8%)、5 月(7%)和 4 月(6%);2022、2023 及 2025 年低价转债的最大回撤分布区间高度收敛,1/4 至 3/4 分位值之间的距离极窄,只有极少数个券落在-10%以下;❖ 市场回顾:转债市场震荡走强,小盘风格领先,估值整体环比抬升 6.67pct,行业板块多数走强,TMT 板块表现积极,金融地产估值偏弱。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 23。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债券、债市、债券月报、转债月报等议题。