聚焦信用债ETF研究系列二:PCF持仓分析篇,错位而立,各行其势。PCF调仓换券跟踪:日减券率/日加券率✓ 各信用债ETF的PCF日减券率并不高(产品机制下或有潜在约束),多数平均值在1%以内,除短融ETF外其他ETF的中位数皆为0%,这意味着PCF成份券数量为100只左右的信用债ETF每日清仓或到期不再持有的信用债数量少于1只,一半以上的多数交易日内不会对所持有的信用债进行清仓移出。✓ 当前有持仓永续债品种的ETF包括:除城投债ETF和公司债ETF(25年底以来占比从30%快速下降至0%附近)小额持仓永续债外,南方Z(20%左右)、海富通Z(20%左右)、博时Z (15%左右) 、永赢K2 (35%左右)共4只产品也持有较多永续债。
聚焦信用债ETF研究系列二:PCF持仓分析篇,错位而立,各行其势。PCF调仓换券跟踪:日减券率/日加券率✓ 各信用债ETF的PCF日减券率并不高(产品机制下或有潜在约束),多数平均值在1%以内,除短融ETF外其他ETF的中位数皆为0%,这意味着PCF成份券数量为100只左右的信用债ETF每日清仓或到期不再持有的信用债数量少于1只,一半以上的多数交易日内不会对所持有的信用债进行清仓移出。✓ 当前有持仓永续债品种的ETF包括:除城投债ETF和公司债ETF(25年底以来占比从30%快速下降至0%附近)小额持仓永续债外,南方Z(20%左右)、海富通Z(20%左右)、博时Z (15%左右) 、永赢K2 (35%左右)共4只产品也持有较多永续债。
聚焦信用债ETF研究系列二:PCF持仓分析篇,错位而立,各行其势。PCF调仓换券跟踪:日减券率/日加券率✓ 各信用债ETF的PCF日减券率并不高(产品机制下或有潜在约束),多数平均值在1%以内,除短融ETF外其他ETF的中位数皆为0%,这意味着PCF成份券数量为100只左右的信用债ETF每日清仓或到期不再持有的信用债数量少于1只,一半以上的多数交易日内不会对所持有的信用债进行清仓移出。✓ 当前有持仓永续债品种的ETF包括:除城投债ETF和公司债ETF(25年底以来占比从30%快速下降至0%附近)小额持仓永续债外,南方Z(20%左右)、海富通Z(20%左右)、博时Z (15%左右) 、永赢K2 (35%左右)共4只产品也持有较多永续债。核心数据:PCF调仓换券跟踪:日减券率/日加券率✓ 各信用债ETF的PCF日减券率并不高(产品机制下或有潜在约束),多数平均值在1%以内,除短融ETF外其他ETF的中位数皆为0%,这意味着PCF成份券数量为100只左右的信用债ETF每日清仓或到期不再持有的信用债数量少于1只,一半以上的多数交易日内不会对所持有的信用债进行清仓移出;✓ 当前有持仓永续债品种的ETF包括:除城投债ETF和公司债ETF(25年底以来占比从30%快速下降至0%附近)小额持仓永续债外,南方Z(20%左右)、海富通Z(20%左右)、博时Z (15%左右) 、永赢K2 (35%左右)共4只产品也持有较多永续债;✓ 各信用债ETF的PCF日加券率整体高于减券率(有申购发生时容易带来新进买券),多数信用债ETF的PCF日减券率平均值在1%左右、中位数为0%,这意味着PCF成份券数量为100只左右的信用债ETF每日新进买入的信用债数量在1只左右,但一半以上的多数交易日内不会新进买入信用债。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 53 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了ETF、信用债、信用债ETF研究系列二等议题。