聚焦医药生物行业2025年报及2026一季报分析之CRO、CDMO:反转态势延续,前路漫漫亦灿灿,持续把握中长期底部机会。1)CRO:1源于海外降息预期及地缘博弈悲观预期逐步改善,报告预计外需的一体化CRO/CDMO(药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、金斯瑞生物科技、成都先导、泓博医药、皓元医药、毕得医药、睿智医药、方达控股等)有望迎来估值修复机会,此外,国内临床前 CRO(昭衍新药、美迪西、益诺思等)订单逐步恢复高增,板块有望迎来估值及盈利双提升的戴维斯双击机会;2临床 CRO(泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药、阳光诺和、百诚医药等)随着上游高增订单向下游传导,行业逐步出清背景下订单价格有望逐步恢复,建议重点把握相关投资机会。
聚焦医药生物行业2025年报及2026一季报分析之CRO、CDMO:反转态势延续,前路漫漫亦灿灿,持续把握中长期底部机会。1)CRO:1源于海外降息预期及地缘博弈悲观预期逐步改善,报告预计外需的一体化CRO/CDMO(药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、金斯瑞生物科技、成都先导、泓博医药、皓元医药、毕得医药、睿智医药、方达控股等)有望迎来估值修复机会,此外,国内临床前 CRO(昭衍新药、美迪西、益诺思等)订单逐步恢复高增,板块有望迎来估值及盈利双提升的戴维斯双击机会;2临床 CRO(泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药、阳光诺和、百诚医药等)随着上游高增订单向下游传导,行业逐步出清背景下订单价格有望逐步恢复,建议重点把握相关投资机会。
聚焦医药生物行业2025年报及2026一季报分析之CRO、CDMO:反转态势延续,前路漫漫亦灿灿,持续把握中长期底部机会。1)CRO:1源于海外降息预期及地缘博弈悲观预期逐步改善,报告预计外需的一体化CRO/CDMO(药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、金斯瑞生物科技、成都先导、泓博医药、皓元医药、毕得医药、睿智医药、方达控股等)有望迎来估值修复机会,此外,国内临床前 CRO(昭衍新药、美迪西、益诺思等)订单逐步恢复高增,板块有望迎来估值及盈利双提升的戴维斯双击机会;2临床 CRO(泰格医药、普蕊斯、诺思格、博济医药、阳光诺和、百诚医药等)随着上游高增订单向下游传导,行业逐步出清背景下订单价格有望逐步恢复,建议重点把握相关投资机会。核心数据:1)2026Q1 收入加速增长:2025 年 CRO、CDMO 核心标的板块收入+14.4%,归母+75.0%,扣非+65.7%,经调整 Non-IFRS 归母+39.4%;分季度看,2025Q4 收入+13.8%,归母+185.4%,扣非+39.3%,2026Q1 收入+18.3%,归母+21.3%,扣非+61.6%,同比呈持续加速趋势;2)细分来看,临床前 CRO 增速快于临床,大分子 CDMO 增长快于小分子:1临床前 CRO:源于国内创新药 BD 及研发如火如荼,临床前 CRO 收入+21.9%。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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重点分析了CDMO、CRO、医药、收入等议题。