聚焦固定收益专题报告:风起TLAC。债券期限上来看,TLAC 非资本债券包括“3+1”、“5+1”、“10+1”三个期限品种,当前主要集中在“3+1”品种,平均票面利率约 1.9%。在投资者结构方面,报告认为 2030 年资本扣减过渡期结束前 TLAC 债可能仍以银行互持为主,但这并不代表其他机构的参与意愿不高,保险同样是配置型资金,对于长期限 TLAC 债也能拿得稳,并且没有银行自营的持有限制。理财同样是 TLAC 债的潜在配置机构,开放净值型理财存在配置需求,或更偏好 3 年的中短期限品种;封闭型理财配置的前提在于 TLAC 债是否能通过SPPI 测试,报告认为损失吸收条款不影响 SPPI 测试的判断。
聚焦固定收益专题报告:风起TLAC。债券期限上来看,TLAC 非资本债券包括“3+1”、“5+1”、“10+1”三个期限品种,当前主要集中在“3+1”品种,平均票面利率约 1.9%。在投资者结构方面,报告认为 2030 年资本扣减过渡期结束前 TLAC 债可能仍以银行互持为主,但这并不代表其他机构的参与意愿不高,保险同样是配置型资金,对于长期限 TLAC 债也能拿得稳,并且没有银行自营的持有限制。理财同样是 TLAC 债的潜在配置机构,开放净值型理财存在配置需求,或更偏好 3 年的中短期限品种;封闭型理财配置的前提在于 TLAC 债是否能通过SPPI 测试,报告认为损失吸收条款不影响 SPPI 测试的判断。
聚焦固定收益专题报告:风起TLAC。债券期限上来看,TLAC 非资本债券包括“3+1”、“5+1”、“10+1”三个期限品种,当前主要集中在“3+1”品种,平均票面利率约 1.9%。在投资者结构方面,报告认为 2030 年资本扣减过渡期结束前 TLAC 债可能仍以银行互持为主,但这并不代表其他机构的参与意愿不高,保险同样是配置型资金,对于长期限 TLAC 债也能拿得稳,并且没有银行自营的持有限制。理财同样是 TLAC 债的潜在配置机构,开放净值型理财存在配置需求,或更偏好 3 年的中短期限品种;封闭型理财配置的前提在于 TLAC 债是否能通过SPPI 测试,报告认为损失吸收条款不影响 SPPI 测试的判断。核心数据:债券期限上来看,TLAC 非资本债券包括“3+1”、“5+1”、“10+1”三个期限品种,当前主要集中在“3+1”品种,平均票面利率约 1.9%;2024 年 5 月,国内首批 TLAC 非资本债券发行落地,2024 年、2025 年分别发行 2300 亿元、3100 亿元,年内发行已达 2200 亿元;若是借助存款保险基金实现一定豁免,按第一阶段上限 2.5%、第二阶段上限 3.5%计算,五大行资本补充压力将明显减轻,建行、农行、中行、交行已满足 TLAC 考核要求,工行静态资本缺口降至 85 亿元。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了固定收益专题报告、风起TLAC等议题。