聚焦固定收益专题:超长新一轮行情渐行渐远。在 4 月制造业 PMI 强于季节性、出口显著修复且基数下行的背景下,4 月工业增加值同比意外下降 1.6pct 至 4.1%,这可能反映了出口改善更多受到了价格因素影响,因此对以实际值统计的工业增加值贡献有限,涨价带来的需求回落可能也对生产活动带来限制,以此观察也不难理解央行为何更关注输入性通胀对经济运行的影响。因此,报告认为后续 DR001 月均值大概率仍将在 1.25%-1.3%的区间。下周逆回购到期及政府债缴款规模上升,但考虑月末财政集中支出仍会带来流动性释放,叠加 MLF 的超量续作,即便 OMO 零投放,流动性的消耗预计约 3500 亿,较本周明显下降。
聚焦固定收益专题:超长新一轮行情渐行渐远。在 4 月制造业 PMI 强于季节性、出口显著修复且基数下行的背景下,4 月工业增加值同比意外下降 1.6pct 至 4.1%,这可能反映了出口改善更多受到了价格因素影响,因此对以实际值统计的工业增加值贡献有限,涨价带来的需求回落可能也对生产活动带来限制,以此观察也不难理解央行为何更关注输入性通胀对经济运行的影响。因此,报告认为后续 DR001 月均值大概率仍将在 1.25%-1.3%的区间。下周逆回购到期及政府债缴款规模上升,但考虑月末财政集中支出仍会带来流动性释放,叠加 MLF 的超量续作,即便 OMO 零投放,流动性的消耗预计约 3500 亿,较本周明显下降。
聚焦固定收益专题:超长新一轮行情渐行渐远。在 4 月制造业 PMI 强于季节性、出口显著修复且基数下行的背景下,4 月工业增加值同比意外下降 1.6pct 至 4.1%,这可能反映了出口改善更多受到了价格因素影响,因此对以实际值统计的工业增加值贡献有限,涨价带来的需求回落可能也对生产活动带来限制,以此观察也不难理解央行为何更关注输入性通胀对经济运行的影响。因此,报告认为后续 DR001 月均值大概率仍将在 1.25%-1.3%的区间。下周逆回购到期及政府债缴款规模上升,但考虑月末财政集中支出仍会带来流动性释放,叠加 MLF 的超量续作,即便 OMO 零投放,流动性的消耗预计约 3500 亿,较本周明显下降。核心数据:在 4 月制造业 PMI 强于季节性、出口显著修复且基数下行的背景下,4 月工业增加值同比意外下降 1.6pct 至 4.1%,这可能反映了出口改善更多受到了价格因素影响,因此对以实际值统计的工业增加值贡献有限,涨价带来的需求回落可能也对生产活动带来限制,以此观察也不难理解央行为何更关注输入性通胀对经济运行的影响;因此,报告认为后续 DR001 月均值大概率仍将在 1.25%-1.3%的区间;下周逆回购到期及政府债缴款规模上升,但考虑月末财政集中支出仍会带来流动性释放,叠加 MLF 的超量续作,即便 OMO 零投放,流动性的消耗预计约 3500 亿,较本周明显下降。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、久期、债市、环境等议题。