聚焦固定收益点评:配债的空间与约束——来自银行财报的角度。而 2026 年一季度,上市银行公允价值损益合计 409 亿元,相较 2025 年同期-420 亿元大幅改善,曲线牛陡、短端走强,银行交易盘资本利得收益较好,预计兑现浮盈的压力明显下降。但国有行的金融投资增速仍相对较高,2026 年一季度回升至 15.82%,明显高于其他类银行,此外国有行的金融投资占比也持续上升,在贷款业务增长乏力的环境下,国有行对金融投资扩张节奏延续。报告认为原因在于,一方面,三季度、四季度的利率上行与曲线陡峭化令 OCI 项目回吐,促使银行降低对 OCI 账户的依赖度;另一方面,随着负债成本下行,AC 资产的确定性票息回报更具性价比,利润表对 OCI 平滑的需求继续减弱。
聚焦固定收益点评:配债的空间与约束——来自银行财报的角度。而 2026 年一季度,上市银行公允价值损益合计 409 亿元,相较 2025 年同期-420 亿元大幅改善,曲线牛陡、短端走强,银行交易盘资本利得收益较好,预计兑现浮盈的压力明显下降。但国有行的金融投资增速仍相对较高,2026 年一季度回升至 15.82%,明显高于其他类银行,此外国有行的金融投资占比也持续上升,在贷款业务增长乏力的环境下,国有行对金融投资扩张节奏延续。报告认为原因在于,一方面,三季度、四季度的利率上行与曲线陡峭化令 OCI 项目回吐,促使银行降低对 OCI 账户的依赖度;另一方面,随着负债成本下行,AC 资产的确定性票息回报更具性价比,利润表对 OCI 平滑的需求继续减弱。
聚焦固定收益点评:配债的空间与约束——来自银行财报的角度。而 2026 年一季度,上市银行公允价值损益合计 409 亿元,相较 2025 年同期-420 亿元大幅改善,曲线牛陡、短端走强,银行交易盘资本利得收益较好,预计兑现浮盈的压力明显下降。但国有行的金融投资增速仍相对较高,2026 年一季度回升至 15.82%,明显高于其他类银行,此外国有行的金融投资占比也持续上升,在贷款业务增长乏力的环境下,国有行对金融投资扩张节奏延续。报告认为原因在于,一方面,三季度、四季度的利率上行与曲线陡峭化令 OCI 项目回吐,促使银行降低对 OCI 账户的依赖度;另一方面,随着负债成本下行,AC 资产的确定性票息回报更具性价比,利润表对 OCI 平滑的需求继续减弱。核心数据:而 2026 年一季度,上市银行公允价值损益合计 409 亿元,相较 2025 年同期-420 亿元大幅改善,曲线牛陡、短端走强,银行交易盘资本利得收益较好,预计兑现浮盈的压力明显下降;但国有行的金融投资增速仍相对较高,2026 年一季度回升至 15.82%,明显高于其他类银行,此外国有行的金融投资占比也持续上升,在贷款业务增长乏力的环境下,国有行对金融投资扩张节奏延续;告别 2024 年债牛行情后,金融市场业务从利润贡献项转为波动项,而传统信贷业务又难以快速回补,2025年上市银行营收和净利润增速总体下滑,上市银行营收同比增速从 3.02%降至 1.23%,净利润同比从 4.83%降至 2.27%,其中股份行、农商行压力较大。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了银行、久期、债券、收入等议题。