聚焦工程机械行业2025年报&2026年一季报总结:出海逻辑继续演绎,高经营质量周期利好内外需上行提速。2026Q1在汇率压制盈利的背景下,各大主机厂利润端表现仍具韧性,主要系:(1)出海仍是工程机械行业最核心主线,海外市场产品盈利能力普遍高于国内,国内龙头持续加大海外市场布局与投入,随着内外销收入结构优化,板块毛利率中枢有望持续抬升;(2)国内竞争格局较上一轮周期明显改善,龙头企业更加重视风险敞口压降,行业由规模优先转向高质量发展,后续盈利兑现质量有望更优。公司端,国产主机厂此前在海外各大区域持续推进渠道、服务和本地化布局,前期投入加速转化为订单落地+份额提升;叠加欧美品牌影响力边际弱化、战争背景下油价高涨利好中国高性价比锂电设备渗透,从东南亚到非洲、再到拉美,中国企业的海外份额提升有望加速。
聚焦工程机械行业2025年报&2026年一季报总结:出海逻辑继续演绎,高经营质量周期利好内外需上行提速。2026Q1在汇率压制盈利的背景下,各大主机厂利润端表现仍具韧性,主要系:(1)出海仍是工程机械行业最核心主线,海外市场产品盈利能力普遍高于国内,国内龙头持续加大海外市场布局与投入,随着内外销收入结构优化,板块毛利率中枢有望持续抬升;(2)国内竞争格局较上一轮周期明显改善,龙头企业更加重视风险敞口压降,行业由规模优先转向高质量发展,后续盈利兑现质量有望更优。公司端,国产主机厂此前在海外各大区域持续推进渠道、服务和本地化布局,前期投入加速转化为订单落地+份额提升;叠加欧美品牌影响力边际弱化、战争背景下油价高涨利好中国高性价比锂电设备渗透,从东南亚到非洲、再到拉美,中国企业的海外份额提升有望加速。
聚焦工程机械行业2025年报&2026年一季报总结:出海逻辑继续演绎,高经营质量周期利好内外需上行提速。2026Q1在汇率压制盈利的背景下,各大主机厂利润端表现仍具韧性,主要系:(1)出海仍是工程机械行业最核心主线,海外市场产品盈利能力普遍高于国内,国内龙头持续加大海外市场布局与投入,随着内外销收入结构优化,板块毛利率中枢有望持续抬升;(2)国内竞争格局较上一轮周期明显改善,龙头企业更加重视风险敞口压降,行业由规模优先转向高质量发展,后续盈利兑现质量有望更优。公司端,国产主机厂此前在海外各大区域持续推进渠道、服务和本地化布局,前期投入加速转化为订单落地+份额提升;叠加欧美品牌影响力边际弱化、战争背景下油价高涨利好中国高性价比锂电设备渗透,从东南亚到非洲、再到拉美,中国企业的海外份额提升有望加速。核心数据:2025年工程机械板块收入增速提升至12%,相比2024年的3%明显加速,2026Q1板块收入增速进一步提升至13%,行业景气度持续回暖;展望2026年:行业端,1国内市场:根据周期更新替换理论,本轮周期将于2028年到达周期高点,高点挖机销量将达到25万台。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 49 页。
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重点分析了工程机械、出海等议题。