聚焦德康农牧(02419.HK)深度报告:周期破局者,养殖新标杆。2025 年 6 月 PSY 达 27、料肉比控制在约 2.6,2026 年 3 月生猪养殖完全成本降至 11.9 元/kg 以下,成本与效率优势凸显,2025 年 H1 头均毛利 416 元,在行业微利常态下仍有望实现超额盈利。报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 261.05、310.77、338.22 亿元,同比增速为 12.72%、19.04%、8.84%,归母净利 润分 别为 16.38、36.61、45.42 亿元,同比 增 速为 14.30%、123.50%、24.06%,对应 PE 分别为 13、6、5 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦德康农牧(02419.HK)深度报告:周期破局者,养殖新标杆。2025 年 6 月 PSY 达 27、料肉比控制在约 2.6,2026 年 3 月生猪养殖完全成本降至 11.9 元/kg 以下,成本与效率优势凸显,2025 年 H1 头均毛利 416 元,在行业微利常态下仍有望实现超额盈利。报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 261.05、310.77、338.22 亿元,同比增速为 12.72%、19.04%、8.84%,归母净利 润分 别为 16.38、36.61、45.42 亿元,同比 增 速为 14.30%、123.50%、24.06%,对应 PE 分别为 13、6、5 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦德康农牧(02419.HK)深度报告:周期破局者,养殖新标杆。2025 年 6 月 PSY 达 27、料肉比控制在约 2.6,2026 年 3 月生猪养殖完全成本降至 11.9 元/kg 以下,成本与效率优势凸显,2025 年 H1 头均毛利 416 元,在行业微利常态下仍有望实现超额盈利。报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 261.05、310.77、338.22 亿元,同比增速为 12.72%、19.04%、8.84%,归母净利 润分 别为 16.38、36.61、45.42 亿元,同比 增 速为 14.30%、123.50%、24.06%,对应 PE 分别为 13、6、5 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。核心数据:2025 年 6 月 PSY 达 27、料肉比控制在约 2.6,2026 年 3 月生猪养殖完全成本降至 11.9 元/kg 以下,成本与效率优势凸显,2025 年 H1 头均毛利 416 元,在行业微利常态下仍有望实现超额盈利;报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 261.05、310.77、338.22 亿元,同比增速为 12.72%、19.04%、8.84%,归母净利 润分 别为 16.38、36.61、45.42 亿元,同比 增 速为 14.30%、123.50%、24.06%,对应 PE 分别为 13、6、5 倍,首次覆盖,给予“买入”评级;1)育种端,公司拥有 2 家国家生猪核心育种场,德康 Z 系母猪窝均总产仔数超过 17 头。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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重点分析了养殖、产业链、生猪、盈利等议题。