聚焦新开源(300109)高端PVP重塑估值中枢,医疗业务拐点已至。客户端已进入全球 TOP20 药企供应体系并实现小批量供货,1.5 万吨高端 PVP 产能在建(预计 2026年底具备生产条件),配合"上档升级"三年行动计划(总投入 5 亿元),高端产品占比提升将持续抬升公司 PVP 平均售价与毛利中枢。核心催化来自参股标的华道生物(持股约 13%,累计投资 1.5 亿元):其自主研发的 HDCD19CAR-T 产品已于 2025 年 12 月申报 NDA,临床数据优异(ORR82.1%、CR58.9%、制备成功率 99.1%),且以约 20 万元/人份的革命性定价(对比市场价 100-120 万元,降幅超 80%)有望大幅提升市场渗透率(从不足 3%升至 10%以上)。
聚焦新开源(300109)高端PVP重塑估值中枢,医疗业务拐点已至。客户端已进入全球 TOP20 药企供应体系并实现小批量供货,1.5 万吨高端 PVP 产能在建(预计 2026年底具备生产条件),配合"上档升级"三年行动计划(总投入 5 亿元),高端产品占比提升将持续抬升公司 PVP 平均售价与毛利中枢。核心催化来自参股标的华道生物(持股约 13%,累计投资 1.5 亿元):其自主研发的 HDCD19CAR-T 产品已于 2025 年 12 月申报 NDA,临床数据优异(ORR82.1%、CR58.9%、制备成功率 99.1%),且以约 20 万元/人份的革命性定价(对比市场价 100-120 万元,降幅超 80%)有望大幅提升市场渗透率(从不足 3%升至 10%以上)。
聚焦新开源(300109)高端PVP重塑估值中枢,医疗业务拐点已至。客户端已进入全球 TOP20 药企供应体系并实现小批量供货,1.5 万吨高端 PVP 产能在建(预计 2026年底具备生产条件),配合"上档升级"三年行动计划(总投入 5 亿元),高端产品占比提升将持续抬升公司 PVP 平均售价与毛利中枢。核心催化来自参股标的华道生物(持股约 13%,累计投资 1.5 亿元):其自主研发的 HDCD19CAR-T 产品已于 2025 年 12 月申报 NDA,临床数据优异(ORR82.1%、CR58.9%、制备成功率 99.1%),且以约 20 万元/人份的革命性定价(对比市场价 100-120 万元,降幅超 80%)有望大幅提升市场渗透率(从不足 3%升至 10%以上)。核心数据:客户端已进入全球 TOP20 药企供应体系并实现小批量供货,1.5 万吨高端 PVP 产能在建(预计 2026年底具备生产条件),配合"上档升级"三年行动计划(总投入 5 亿元),高端产品占比提升将持续抬升公司 PVP 平均售价与毛利中枢。
本报告由中邮证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 27 页。
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重点分析了医疗、新开源等议题。