聚焦本轮债牛的四点反思。其持续时间、扩散路径以及对传统估值约束的突破,都超出了年初市场的主流预期。截至 4 月 30 日,满仓 30 年国债和 10 年国债的策略组合收益分别回升至 1.79%和 1.48%,其中 30 年国债组合在长端行情修复中重新占优,10 年国债组合则与 5 年 AA+城投债策略的 1.51%大体接近,但若从回撤控制和持有体验观察,中等期限信用债仍有其韧性,最大回撤不足 10bp,净值波动明显更低。基金对 3 年至 5 年重点省份城投债的增持规模明显抬升,并创下 2024 年 7 月以来新高;4 月净买入规模仍维持在高位,显示下沉配置并非短期交易脉冲,而是资产荒环境下对票息收益的持续挖掘。
聚焦本轮债牛的四点反思。其持续时间、扩散路径以及对传统估值约束的突破,都超出了年初市场的主流预期。截至 4 月 30 日,满仓 30 年国债和 10 年国债的策略组合收益分别回升至 1.79%和 1.48%,其中 30 年国债组合在长端行情修复中重新占优,10 年国债组合则与 5 年 AA+城投债策略的 1.51%大体接近,但若从回撤控制和持有体验观察,中等期限信用债仍有其韧性,最大回撤不足 10bp,净值波动明显更低。基金对 3 年至 5 年重点省份城投债的增持规模明显抬升,并创下 2024 年 7 月以来新高;4 月净买入规模仍维持在高位,显示下沉配置并非短期交易脉冲,而是资产荒环境下对票息收益的持续挖掘。
聚焦本轮债牛的四点反思。其持续时间、扩散路径以及对传统估值约束的突破,都超出了年初市场的主流预期。截至 4 月 30 日,满仓 30 年国债和 10 年国债的策略组合收益分别回升至 1.79%和 1.48%,其中 30 年国债组合在长端行情修复中重新占优,10 年国债组合则与 5 年 AA+城投债策略的 1.51%大体接近,但若从回撤控制和持有体验观察,中等期限信用债仍有其韧性,最大回撤不足 10bp,净值波动明显更低。基金对 3 年至 5 年重点省份城投债的增持规模明显抬升,并创下 2024 年 7 月以来新高;4 月净买入规模仍维持在高位,显示下沉配置并非短期交易脉冲,而是资产荒环境下对票息收益的持续挖掘。核心数据:截至 4 月 30 日,满仓 30 年国债和 10 年国债的策略组合收益分别回升至 1.79%和 1.48%,其中 30 年国债组合在长端行情修复中重新占优,10 年国债组合则与 5 年 AA+城投债策略的 1.51%大体接近,但若从回撤控制和持有体验观察,中等期限信用债仍有其韧性,最大回撤不足 10bp,净值波动明显更低。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了信用债、债券、债市、城投等议题。