聚焦汽车行业2025Q4&2026Q1业绩综述:总体符合预期,出海&缺电是亮点。26Q2报告预计内需同比仍相对承压,但出口增速可期,且季节性影响下环比增速预计较高;价方面由于原材料价格仍在上涨周期中,成本压力较大,但由于出口盈利水平高&环比规模效应影响下报告认为Q2量利均有望环比改善。复盘:2025年以来智能化板块个股整体涨幅一般,港股优于A股但未形成板块性行情(只有25H1智驾平权存在板块性机会);业绩层面有所分化,港股智能化零部件收入兑现程度较好,主要源自行业整体智能化渗透率大幅提升所致,但由于行业整体还在军备竞赛阶段短期还看不到利润贡献;A股智能化零部件整体毛利率存在压力,但期间费用率下降有所对冲,同时26Q1毛利率下降幅度已经有限,报告认为板块或呈现出业绩探底的趋势。
聚焦汽车行业2025Q4&2026Q1业绩综述:总体符合预期,出海&缺电是亮点。26Q2报告预计内需同比仍相对承压,但出口增速可期,且季节性影响下环比增速预计较高;价方面由于原材料价格仍在上涨周期中,成本压力较大,但由于出口盈利水平高&环比规模效应影响下报告认为Q2量利均有望环比改善。复盘:2025年以来智能化板块个股整体涨幅一般,港股优于A股但未形成板块性行情(只有25H1智驾平权存在板块性机会);业绩层面有所分化,港股智能化零部件收入兑现程度较好,主要源自行业整体智能化渗透率大幅提升所致,但由于行业整体还在军备竞赛阶段短期还看不到利润贡献;A股智能化零部件整体毛利率存在压力,但期间费用率下降有所对冲,同时26Q1毛利率下降幅度已经有限,报告认为板块或呈现出业绩探底的趋势。
聚焦汽车行业2025Q4&2026Q1业绩综述:总体符合预期,出海&缺电是亮点。26Q2报告预计内需同比仍相对承压,但出口增速可期,且季节性影响下环比增速预计较高;价方面由于原材料价格仍在上涨周期中,成本压力较大,但由于出口盈利水平高&环比规模效应影响下报告认为Q2量利均有望环比改善。复盘:2025年以来智能化板块个股整体涨幅一般,港股优于A股但未形成板块性行情(只有25H1智驾平权存在板块性机会);业绩层面有所分化,港股智能化零部件收入兑现程度较好,主要源自行业整体智能化渗透率大幅提升所致,但由于行业整体还在军备竞赛阶段短期还看不到利润贡献;A股智能化零部件整体毛利率存在压力,但期间费用率下降有所对冲,同时26Q1毛利率下降幅度已经有限,报告认为板块或呈现出业绩探底的趋势。核心数据:股价复盘:我们选取17家汽车零部件公司构建指数池,25Q4-26Q1涨跌幅为-12.09%;选取12家汽车零部件公司构建成长指数池,25Q4-26Q1涨跌幅为-11.78%。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 113 页。
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重点分析了出海、汽车等议题。