聚焦流动性|资金摩擦有限,存单下行可期。❖ 展望 5 月,资金的摩擦核心集中于“政府债发行加快,中长期流动性进一步回笼”,但利多因素也相对比较明显,4 月政治局会议显示短期总量政策加码必要性有限,票据利率持续下行反映信贷需求偏弱,在此背景下,我们并不认为资金利率中枢会有大幅回升的空间,从季节性规律来看,剔除 2021 年 5月疫后经济修复、叠加政府债集中发行推高资金中枢的特殊行情,历年 5 月DR001 月加权利率普遍回落。整体来看,5 月存单收益率中枢有望继续下行,1 年期AAA 存单收益率底部锚定 1.40%,建议月初收益率调整阶段择机加仓。需求端仍将是 5 月存单行情主线:一方面银行负债成本下行,提升银行配置存单意愿;另一方面非银机构闲置趴账资金减少,持续向存单市场转移配置。
聚焦流动性|资金摩擦有限,存单下行可期。❖ 展望 5 月,资金的摩擦核心集中于“政府债发行加快,中长期流动性进一步回笼”,但利多因素也相对比较明显,4 月政治局会议显示短期总量政策加码必要性有限,票据利率持续下行反映信贷需求偏弱,在此背景下,我们并不认为资金利率中枢会有大幅回升的空间,从季节性规律来看,剔除 2021 年 5月疫后经济修复、叠加政府债集中发行推高资金中枢的特殊行情,历年 5 月DR001 月加权利率普遍回落。整体来看,5 月存单收益率中枢有望继续下行,1 年期AAA 存单收益率底部锚定 1.40%,建议月初收益率调整阶段择机加仓。需求端仍将是 5 月存单行情主线:一方面银行负债成本下行,提升银行配置存单意愿;另一方面非银机构闲置趴账资金减少,持续向存单市场转移配置。
聚焦流动性|资金摩擦有限,存单下行可期。❖ 展望 5 月,资金的摩擦核心集中于“政府债发行加快,中长期流动性进一步回笼”,但利多因素也相对比较明显,4 月政治局会议显示短期总量政策加码必要性有限,票据利率持续下行反映信贷需求偏弱,在此背景下,我们并不认为资金利率中枢会有大幅回升的空间,从季节性规律来看,剔除 2021 年 5月疫后经济修复、叠加政府债集中发行推高资金中枢的特殊行情,历年 5 月DR001 月加权利率普遍回落。整体来看,5 月存单收益率中枢有望继续下行,1 年期AAA 存单收益率底部锚定 1.40%,建议月初收益率调整阶段择机加仓。需求端仍将是 5 月存单行情主线:一方面银行负债成本下行,提升银行配置存单意愿;另一方面非银机构闲置趴账资金减少,持续向存单市场转移配置。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、供需、利率、汇率等议题。