聚焦通信行业AIDC、算力租赁和云:加密矿场AI转型的“三段论”。投资建议:报告建议关注““三朵金花 ”——龙一 IREN“(IREN.O)是三阶段全栈领跑者,同时握有微软 97 亿美元裸金属订单(含 19.4 亿美元预付款)与英伟达 34 亿美元 Neocloud 合同,并通过收购 Mirantis 补齐软件控制面;龙二 Hut 8“(HUT.O)拥有板块内规模最大的““三净、照付不议”订单(合计 98 亿美元,单价 185+万美元/MW/年),合同质量与现金流确定性最高;潜力标的 Bitdeer“(BTDR.O)拥有自营 GPU 云、在美国有较多AI 电量。
聚焦通信行业AIDC、算力租赁和云:加密矿场AI转型的“三段论”。投资建议:报告建议关注““三朵金花 ”——龙一 IREN“(IREN.O)是三阶段全栈领跑者,同时握有微软 97 亿美元裸金属订单(含 19.4 亿美元预付款)与英伟达 34 亿美元 Neocloud 合同,并通过收购 Mirantis 补齐软件控制面;龙二 Hut 8“(HUT.O)拥有板块内规模最大的““三净、照付不议”订单(合计 98 亿美元,单价 185+万美元/MW/年),合同质量与现金流确定性最高;潜力标的 Bitdeer“(BTDR.O)拥有自营 GPU 云、在美国有较多AI 电量。
聚焦通信行业AIDC、算力租赁和云:加密矿场AI转型的“三段论”。投资建议:报告建议关注““三朵金花 ”——龙一 IREN“(IREN.O)是三阶段全栈领跑者,同时握有微软 97 亿美元裸金属订单(含 19.4 亿美元预付款)与英伟达 34 亿美元 Neocloud 合同,并通过收购 Mirantis 补齐软件控制面;龙二 Hut 8“(HUT.O)拥有板块内规模最大的““三净、照付不议”订单(合计 98 亿美元,单价 185+万美元/MW/年),合同质量与现金流确定性最高;潜力标的 Bitdeer“(BTDR.O)拥有自营 GPU 云、在美国有较多AI 电量。核心数据:投资建议:报告建议关注““三朵金花 ”——龙一 IREN“(IREN.O)是三阶段全栈领跑者,同时握有微软 97 亿美元裸金属订单(含 19.4 亿美元预付款)与英伟达 34 亿美元 Neocloud 合同,并通过收购 Mirantis 补齐软件控制面;龙二 Hut 8“(HUT.O)拥有板块内规模最大的““三净、照付不议”订单(合计 98 亿美元,单价 185+万美元/MW/年),合同质量与现金流确定性最高;三段之间的差异并不在概念,而在生产要素的纵向延伸—每多一层,矿场就需要补齐一组关键能力,但同时每 MW 合同价值大致从 178 万美元/MW/年(第一阶段)跃升至 970~1,100 万美元/MW/年以上(第二、三阶段),价值跃迁极为陡峭。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 13。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、算力、通信、GPU等议题。