聚焦2026中期展望·机构行为篇:安全与收益的平衡与博弈。近几期超长债一级招标情绪均表现偏弱,显示银行承接或存在压力,因此难以再进行主动增配,更多是持仓结构的调整,目前来看主要有两方面的调整:1)超长债向中短债的切换:4-5 月,大型银行大幅净卖出 10Y 以上国债,同时加大 3-5Y国债的净买入,控制整体持仓久期。从现券数据来看,大型银行在 4 月下旬即明显加大了对 7-10Y 政金债的配置力度,5 月对3Y 以内、7-10Y 政金债的日均净买入力度更是分别大幅提升至了 74 亿元、61 亿元,明显超过 24 年以来各月水平。
聚焦2026中期展望·机构行为篇:安全与收益的平衡与博弈。近几期超长债一级招标情绪均表现偏弱,显示银行承接或存在压力,因此难以再进行主动增配,更多是持仓结构的调整,目前来看主要有两方面的调整:1)超长债向中短债的切换:4-5 月,大型银行大幅净卖出 10Y 以上国债,同时加大 3-5Y国债的净买入,控制整体持仓久期。从现券数据来看,大型银行在 4 月下旬即明显加大了对 7-10Y 政金债的配置力度,5 月对3Y 以内、7-10Y 政金债的日均净买入力度更是分别大幅提升至了 74 亿元、61 亿元,明显超过 24 年以来各月水平。
聚焦2026中期展望·机构行为篇:安全与收益的平衡与博弈。近几期超长债一级招标情绪均表现偏弱,显示银行承接或存在压力,因此难以再进行主动增配,更多是持仓结构的调整,目前来看主要有两方面的调整:1)超长债向中短债的切换:4-5 月,大型银行大幅净卖出 10Y 以上国债,同时加大 3-5Y国债的净买入,控制整体持仓久期。从现券数据来看,大型银行在 4 月下旬即明显加大了对 7-10Y 政金债的配置力度,5 月对3Y 以内、7-10Y 政金债的日均净买入力度更是分别大幅提升至了 74 亿元、61 亿元,明显超过 24 年以来各月水平。核心数据:从现券数据来看,大型银行在 4 月下旬即明显加大了对 7-10Y 政金债的配置力度,5 月对3Y 以内、7-10Y 政金债的日均净买入力度更是分别大幅提升至了 74 亿元、61 亿元,明显超过 24 年以来各月水平。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率债、久期、保险、债市等议题。