聚焦固收专题:当化债进入“收尾阶段”。2026 年广义财政融资规模约 13.89 万亿元,较 2023 年增长超 60%,占 GDP 比重由6.89%升至 9.43%,其中最主要的增量来自化债专项债限额调增。地方政府债占地方债券与城投有息债务合计规模的比重由 2023 年的 39.2%升至 2025 年的 43.4%;融资成本下降缓解了城投付息压力,但专项债偿债约束有所增强,专项债余额/地方政府性基金收入由 2023 年的 3.8 倍升至 2025 年的 7.1 倍。2024 年 10月至 2026 年 4 月,金融机构贷款增加 26.4 万亿元,同期债券投资增加 19.04 万亿元,债券投资占比由 20%升至 22%。
聚焦固收专题:当化债进入“收尾阶段”。2026 年广义财政融资规模约 13.89 万亿元,较 2023 年增长超 60%,占 GDP 比重由6.89%升至 9.43%,其中最主要的增量来自化债专项债限额调增。地方政府债占地方债券与城投有息债务合计规模的比重由 2023 年的 39.2%升至 2025 年的 43.4%;融资成本下降缓解了城投付息压力,但专项债偿债约束有所增强,专项债余额/地方政府性基金收入由 2023 年的 3.8 倍升至 2025 年的 7.1 倍。2024 年 10月至 2026 年 4 月,金融机构贷款增加 26.4 万亿元,同期债券投资增加 19.04 万亿元,债券投资占比由 20%升至 22%。
聚焦固收专题:当化债进入“收尾阶段”。2026 年广义财政融资规模约 13.89 万亿元,较 2023 年增长超 60%,占 GDP 比重由6.89%升至 9.43%,其中最主要的增量来自化债专项债限额调增。地方政府债占地方债券与城投有息债务合计规模的比重由 2023 年的 39.2%升至 2025 年的 43.4%;融资成本下降缓解了城投付息压力,但专项债偿债约束有所增强,专项债余额/地方政府性基金收入由 2023 年的 3.8 倍升至 2025 年的 7.1 倍。2024 年 10月至 2026 年 4 月,金融机构贷款增加 26.4 万亿元,同期债券投资增加 19.04 万亿元,债券投资占比由 20%升至 22%。核心数据:2026 年广义财政融资规模约 13.89 万亿元,较 2023 年增长超 60%,占 GDP 比重由6.89%升至 9.43%,其中最主要的增量来自化债专项债限额调增;地方政府债占地方债券与城投有息债务合计规模的比重由 2023 年的 39.2%升至 2025 年的 43.4%;融资成本下降缓解了城投付息压力,但专项债偿债约束有所增强,专项债余额/地方政府性基金收入由 2023 年的 3.8 倍升至 2025 年的 7.1 倍。
本报告由中邮证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了固收、地方债、财政、贷款等议题。