聚焦信用|还有多少空间?。期限比价的角度,当前 AAA 中票各期限利差均处 2025 年以来相对高位,在做多情绪升温、机构拉久期氛围下期限利差有望压缩,极端行情下预计 5Y AAA 中票下行 20bp 的同时带动 10Y 品种下行约 30bp 至 1.85%,1Y 品种收益率或下行至 1.4%附近。品种比价的角度,超长二永债超额利差已处于 2025 年以来绝对低位,5 年期品种仍有约 7bp 超额利差保护,短端则围绕 0 轴震荡;在中小行二永债发行偏慢、资产荒加剧背景下,预计 5Y AAA-二永债超额利差有望向 0 轴收敛,存在约 25bp 下行空间至 1.6%左右,极端行情下各期限二永债收益率或逐步贴近普通信用债低点。
聚焦信用|还有多少空间?。期限比价的角度,当前 AAA 中票各期限利差均处 2025 年以来相对高位,在做多情绪升温、机构拉久期氛围下期限利差有望压缩,极端行情下预计 5Y AAA 中票下行 20bp 的同时带动 10Y 品种下行约 30bp 至 1.85%,1Y 品种收益率或下行至 1.4%附近。品种比价的角度,超长二永债超额利差已处于 2025 年以来绝对低位,5 年期品种仍有约 7bp 超额利差保护,短端则围绕 0 轴震荡;在中小行二永债发行偏慢、资产荒加剧背景下,预计 5Y AAA-二永债超额利差有望向 0 轴收敛,存在约 25bp 下行空间至 1.6%左右,极端行情下各期限二永债收益率或逐步贴近普通信用债低点。
聚焦信用|还有多少空间?。期限比价的角度,当前 AAA 中票各期限利差均处 2025 年以来相对高位,在做多情绪升温、机构拉久期氛围下期限利差有望压缩,极端行情下预计 5Y AAA 中票下行 20bp 的同时带动 10Y 品种下行约 30bp 至 1.85%,1Y 品种收益率或下行至 1.4%附近。品种比价的角度,超长二永债超额利差已处于 2025 年以来绝对低位,5 年期品种仍有约 7bp 超额利差保护,短端则围绕 0 轴震荡;在中小行二永债发行偏慢、资产荒加剧背景下,预计 5Y AAA-二永债超额利差有望向 0 轴收敛,存在约 25bp 下行空间至 1.6%左右,极端行情下各期限二永债收益率或逐步贴近普通信用债低点。核心数据:期限比价的角度,当前 AAA 中票各期限利差均处 2025 年以来相对高位,在做多情绪升温、机构拉久期氛围下期限利差有望压缩,极端行情下预计 5Y AAA 中票下行 20bp 的同时带动 10Y 品种下行约 30bp 至 1.85%,1Y 品种收益率或下行至 1.4%附近;品种比价的角度,超长二永债超额利差已处于 2025 年以来绝对低位,5 年期品种仍有约 7bp 超额利差保护,短端则围绕 0 轴震荡;在中小行二永债发行偏慢、资产荒加剧背景下,预计 5Y AAA-二永债超额利差有望向 0 轴收敛,存在约 25bp 下行空间至 1.6%左右,极端行情下各期限二永债收益率或逐步贴近普通信用债低点。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、久期、基金、信用等议题。