聚焦债市策略思考:当前市场的两个预期差。但报告认为,拉长时间视野来看,2025 年债市或某种程度上可类比 2022 年,准确的定义并非牛市尾声,而是牛市过程中的正常震荡。报告认为当下债券市场或已对权益行情产生一定程度“脱敏”,且在高度不确定的国际宏观环境下,权益市场后续行情或仍有变数,债市有望走出独立行情。6)相较于 2023 至 2024 年间相对狂热的债市上涨行情,报告认为本轮债牛行情或更为“低调”,在债牛的大方向下债券收益率下行斜率或有所放缓,且市场整体关注度或不及权益与商品。
聚焦债市策略思考:当前市场的两个预期差。但报告认为,拉长时间视野来看,2025 年债市或某种程度上可类比 2022 年,准确的定义并非牛市尾声,而是牛市过程中的正常震荡。报告认为当下债券市场或已对权益行情产生一定程度“脱敏”,且在高度不确定的国际宏观环境下,权益市场后续行情或仍有变数,债市有望走出独立行情。6)相较于 2023 至 2024 年间相对狂热的债市上涨行情,报告认为本轮债牛行情或更为“低调”,在债牛的大方向下债券收益率下行斜率或有所放缓,且市场整体关注度或不及权益与商品。
聚焦债市策略思考:当前市场的两个预期差。但报告认为,拉长时间视野来看,2025 年债市或某种程度上可类比 2022 年,准确的定义并非牛市尾声,而是牛市过程中的正常震荡。报告认为当下债券市场或已对权益行情产生一定程度“脱敏”,且在高度不确定的国际宏观环境下,权益市场后续行情或仍有变数,债市有望走出独立行情。6)相较于 2023 至 2024 年间相对狂热的债市上涨行情,报告认为本轮债牛行情或更为“低调”,在债牛的大方向下债券收益率下行斜率或有所放缓,且市场整体关注度或不及权益与商品。核心数据:类比当下与 2014 年末行情启动前夕,可以看到一个鲜明的变化即成长风格指数总市值占比出现显著提升,由 2014 年仅 29.59%大幅提升至当前46.76%,这也可在一定程度上解释,为何权益市场行情由全面普涨转为结构性行情后,科技行情仍能在一定程度上带动大盘指数创出新高;微观层面,上市公司经营业绩同样分化鲜明,在申万 31个一级行业中,16 个行业 2025 年归母净利润同比增速出现负增长,不同行业之间差异明显。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 14。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、债券、债市策略思考、当前市场的两个预期差等议题。