聚焦固收深度报告:从中长债基金超额收益来源探究何种策略更擅“防守”+?。与此同时,我们在 2026 年 4 月 17 日发布的报告《信用和利率观点更新:期限利差积蓄压缩势能,长久期顺势而为》中阐述当前由于信用债板块中的中短端品种交易已较为拥挤,在中短端进一步实施杠杆策略和信用下沉策略的空间明显收窄、胜率有所下降,因此资金已开始沿久期方向“由短及长”布局中长端品种,博弈期限利差收窄带来的价差收益空间以及相对更可观的票息收益空间。从模型结果来看,不同于一季度,2025 年二季度多维归因模型的基金重仓债券组合久期指标、基金杠杆率指标、短期 A-1 以下及长期 AAA 以下债券投资市值占比指标的系数均为正值,表明在 2025 年 Q2 的债市低位震荡行情中,久期策略、杠杆策略和信用下沉策略对于中长债基金提升收益均有正向影响。
聚焦固收深度报告:从中长债基金超额收益来源探究何种策略更擅“防守”+?。与此同时,我们在 2026 年 4 月 17 日发布的报告《信用和利率观点更新:期限利差积蓄压缩势能,长久期顺势而为》中阐述当前由于信用债板块中的中短端品种交易已较为拥挤,在中短端进一步实施杠杆策略和信用下沉策略的空间明显收窄、胜率有所下降,因此资金已开始沿久期方向“由短及长”布局中长端品种,博弈期限利差收窄带来的价差收益空间以及相对更可观的票息收益空间。从模型结果来看,不同于一季度,2025 年二季度多维归因模型的基金重仓债券组合久期指标、基金杠杆率指标、短期 A-1 以下及长期 AAA 以下债券投资市值占比指标的系数均为正值,表明在 2025 年 Q2 的债市低位震荡行情中,久期策略、杠杆策略和信用下沉策略对于中长债基金提升收益均有正向影响。
聚焦固收深度报告:从中长债基金超额收益来源探究何种策略更擅“防守”+?。与此同时,我们在 2026 年 4 月 17 日发布的报告《信用和利率观点更新:期限利差积蓄压缩势能,长久期顺势而为》中阐述当前由于信用债板块中的中短端品种交易已较为拥挤,在中短端进一步实施杠杆策略和信用下沉策略的空间明显收窄、胜率有所下降,因此资金已开始沿久期方向“由短及长”布局中长端品种,博弈期限利差收窄带来的价差收益空间以及相对更可观的票息收益空间。从模型结果来看,不同于一季度,2025 年二季度多维归因模型的基金重仓债券组合久期指标、基金杠杆率指标、短期 A-1 以下及长期 AAA 以下债券投资市值占比指标的系数均为正值,表明在 2025 年 Q2 的债市低位震荡行情中,久期策略、杠杆策略和信用下沉策略对于中长债基金提升收益均有正向影响。核心数据:在我们于 2026 年 5 月 18 日发布的报告《从短债基金超额收益来源探究何种策略更擅“防守”?》中,曾以 10 年期国债收益率为标准来对 2025 年债市的整体走势进行回溯,可大致将全年行情归纳为 4 个阶段:Q1 的上行趋势,Q2 的低位震荡趋势,Q3 的上行趋势和 Q4 的高位震荡趋势。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债基、固收、基金、固收深度报告等议题。