聚焦银行业研思录之九:银行债市浮盈拆解与26年展望。25 年末大行ΔEVE 考核压力仍大,且 26Q1 一级市场承接大量政府债后久期拉长,因此预计其二级市场买债以短债为主,且TPL26Q1 也实现了 0.17 万亿元增长(若在交易账簿则不影响ΔEVE 考核),以缓解久期压力,这与 26Q1 短债利率回落,利率曲线变陡峭相印证;其四,OCI 保持温和增长,配置灵活度提升。2026Q1 上市银行其他非息收入对营收贡献为 14.1%,高于2025Q1,主要是公允价值变动损益营收贡献提升 5.5pct 至 2.6%,投资收益营收贡献同比下降 4.4pct,显示配置户兑现力度下降,但根据上市银行披露,仍有个别银行兑现了部分配置户收益。
聚焦银行业研思录之九:银行债市浮盈拆解与26年展望。25 年末大行ΔEVE 考核压力仍大,且 26Q1 一级市场承接大量政府债后久期拉长,因此预计其二级市场买债以短债为主,且TPL26Q1 也实现了 0.17 万亿元增长(若在交易账簿则不影响ΔEVE 考核),以缓解久期压力,这与 26Q1 短债利率回落,利率曲线变陡峭相印证;其四,OCI 保持温和增长,配置灵活度提升。2026Q1 上市银行其他非息收入对营收贡献为 14.1%,高于2025Q1,主要是公允价值变动损益营收贡献提升 5.5pct 至 2.6%,投资收益营收贡献同比下降 4.4pct,显示配置户兑现力度下降,但根据上市银行披露,仍有个别银行兑现了部分配置户收益。
聚焦银行业研思录之九:银行债市浮盈拆解与26年展望。25 年末大行ΔEVE 考核压力仍大,且 26Q1 一级市场承接大量政府债后久期拉长,因此预计其二级市场买债以短债为主,且TPL26Q1 也实现了 0.17 万亿元增长(若在交易账簿则不影响ΔEVE 考核),以缓解久期压力,这与 26Q1 短债利率回落,利率曲线变陡峭相印证;其四,OCI 保持温和增长,配置灵活度提升。2026Q1 上市银行其他非息收入对营收贡献为 14.1%,高于2025Q1,主要是公允价值变动损益营收贡献提升 5.5pct 至 2.6%,投资收益营收贡献同比下降 4.4pct,显示配置户兑现力度下降,但根据上市银行披露,仍有个别银行兑现了部分配置户收益。核心数据:25 年末大行ΔEVE 考核压力仍大,且 26Q1 一级市场承接大量政府债后久期拉长,因此预计其二级市场买债以短债为主,且TPL26Q1 也实现了 0.17 万亿元增长(若在交易账簿则不影响ΔEVE 考核),以缓解久期压力,这与 26Q1 短债利率回落,利率曲线变陡峭相印证;2026Q1 上市银行其他非息收入对营收贡献为 14.1%,高于2025Q1,主要是公允价值变动损益营收贡献提升 5.5pct 至 2.6%,投资收益营收贡献同比下降 4.4pct,显示配置户兑现力度下降,但根据上市银行披露,仍有个别银行兑现了部分配置户收益;债市浮盈“余粮”有多少?截至 2025 年末,上市银行 AC 账户浮盈余额 2.36 万亿元,占营收(TTM)的 41.5%,归母净利润(TTM)的 108.8%。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了债市、银行、银行业研思录之九、银行债市浮盈拆解与26年展望等议题。