聚焦新天绿能(600956)海上风电与气电资源蓄势待发。但报告认为 2026-2028 年天然气板块有望从“业绩拖累”转为“现金流压舱石”:1)顺价机制深化,2025 年综合毛差已修复至 0.341元/方(同比+0.039 元/方);2)自有气源占比提高将降低采购成本;3)7号储罐获批河北省首家 LNG 保税仓库,可开展国际转口贸易及船舶保税加注;4)槽车反装技术改造,开拓第三方代储业务,毛利率高于传统贸易。报告认为:1)天然气板块已处于盈利底部,LNG 接收站新型商业模式将显著改善板块 ROE;2)河北区位风资源优势突出,利用小时数高于全国均值,且海风资源尚未被市场定价;3)四座燃机资产 2027年集中投产将带来业绩高弹性,电价机制下收益确定性高于普通火电。
聚焦新天绿能(600956)海上风电与气电资源蓄势待发。但报告认为 2026-2028 年天然气板块有望从“业绩拖累”转为“现金流压舱石”:1)顺价机制深化,2025 年综合毛差已修复至 0.341元/方(同比+0.039 元/方);2)自有气源占比提高将降低采购成本;3)7号储罐获批河北省首家 LNG 保税仓库,可开展国际转口贸易及船舶保税加注;4)槽车反装技术改造,开拓第三方代储业务,毛利率高于传统贸易。报告认为:1)天然气板块已处于盈利底部,LNG 接收站新型商业模式将显著改善板块 ROE;2)河北区位风资源优势突出,利用小时数高于全国均值,且海风资源尚未被市场定价;3)四座燃机资产 2027年集中投产将带来业绩高弹性,电价机制下收益确定性高于普通火电。
聚焦新天绿能(600956)海上风电与气电资源蓄势待发。但报告认为 2026-2028 年天然气板块有望从“业绩拖累”转为“现金流压舱石”:1)顺价机制深化,2025 年综合毛差已修复至 0.341元/方(同比+0.039 元/方);2)自有气源占比提高将降低采购成本;3)7号储罐获批河北省首家 LNG 保税仓库,可开展国际转口贸易及船舶保税加注;4)槽车反装技术改造,开拓第三方代储业务,毛利率高于传统贸易。报告认为:1)天然气板块已处于盈利底部,LNG 接收站新型商业模式将显著改善板块 ROE;2)河北区位风资源优势突出,利用小时数高于全国均值,且海风资源尚未被市场定价;3)四座燃机资产 2027年集中投产将带来业绩高弹性,电价机制下收益确定性高于普通火电。核心数据:但报告认为 2026-2028 年天然气板块有望从“业绩拖累”转为“现金流压舱石”:1)顺价机制深化,2025 年综合毛差已修复至 0.341元/方(同比+0.039 元/方)。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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重点分析了风电、新天绿能、海上风电与气电资源蓄势待发等议题。