策略维度看二永:供给、新老券定价及交易策略

聚焦策略维度看二永:供给、新老券定价及交易策略。从各家银行披露行政许可决定书涉及的资本补充债券及 TLAC 新增额度来看,工农中建交五家大行涉及新增额度均超千亿,合计 15632 亿元,其中农行、工行涉及新增余额均超 4000 亿元。结果显示:新老券之间估值价差呈现先收窄再回升的特征,即新老券价差区间波动,农行与建行的两组可比券之间存在差异,但整体波动区间在 3-8BP,可依此做新老券切换交易。核心数据:从各家银行披露行政许可决定书涉及的资本补充债券及 TLAC 新增额度来看,工农中建交五家大行涉及新增额度均超千亿,合计 15632 亿元,其中农行、工行涉及新增余额均超 4000 亿元;结果显示:新老券之间估值价差呈现先收窄再回升的特征,即新老券价差区间波动,农行与建行的两组可比券之间存在差异,但整体波动区间在 3-8BP,可依此做新老券切换交易;二永供给季节性特征明显,年内 4 月开启发行,预计待发规模 1.22 万亿。

本报告由方正证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年。

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重点分析了交易策略、策略维度看二永、供给、新老券定价及交易策略等议题。